买哪家公司希望哪家公司涨——而且天天涨，这是很多投资人的普遍心理。但这是一个违背基本原理的逻辑。

公司价值研究也是如此。预期只是现在判断未来的一种可能性，这种可能性亦会随着环境、要素、需求、技术以及竞争对手的变化产生偏离，结果自然就会出现变化。所以，动态跟踪是门大学问，动态跟踪的目的是让我们随着变化来修正预期，而不是简单的肯定或否定。这才是科学的研究方法。

本周的研究对象是舒泰神。如果你抛开它的娇小体量，保证你可以成为迷恋它的技术粉丝——它的核心产品是注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”——前一种促进神经损伤恢复（我有个很亲很亲的亲人，一场病使右脑神经受损，至今记忆残缺，苏肽生可修复否），后一种是清肠便秘类药物。

这是个容量不小的市场。2009年神经损伤修复类药物国内市场规模130亿，鼠神经生长因子的销售金额为6.53亿元，占1/20。预计两年后这个数据是22亿。舒泰神2008年至2011年上半年鼠神经生长因子的销售收入分别是4235万、7439万、10954万和6583万。这是一个可以感受的增长速度。

治疗和修复神经损伤药物分为化学药和生物制药：化学药——奥拉西坦、钙离子拮抗剂、依达拉奉和兴奋性氨基酸拮抗剂等；生物制药——小牛血（清）去蛋白、脑蛋白水解物、神经节苷脂和鼠神经生长因子。

神经生长因子是一类对神经细胞起营养作用的多肽分子，它们能与特定受体结合发挥生物学效应，以促进神经细胞生长、增殖，并可延长其生存时间。它对中枢及周围神经元的分化、发育、生长、再生均具有重要的促进作用。

这家公司的注射用鼠神经生长因子“苏肽生”的神经生长因子取之于小鼠颌下腺，2010年它买下的小鼠数量是834800只，每只成本为5.84元。在技术层面值得关注的是，它不仅掌握了小鼠颌下腺的提取技术、灭活杀毒技术、冷冻技术、层析技术、生物活性含量测定技术、人血白蛋白去除技术等普遍使用技术，更重要的是它掌握了生物活性含量测定技术。

篇幅所限，另一个产品“舒泰清”，以及“苏肽生”更多相关技术及数据请诸位仔细阅读它的招股说明书。这里想重点提示两个方面情况。

一是它产能已处在极限状态，苏生肽产能利用率2009年是81.69%，2010年是160.26%，舒泰清分别是113.88%和120.26%。市场快速增长，产能满负荷，财务指标增长从何而来的问题。

另一方面要密切关注它22128万元的募投项目——舒泰神医药产业基地项目一期工程项目：新建冻干粉针剂生产线和固体制剂生产线各一条——前者生产注射用鼠神经生长因子，400万瓶产能；后者生产散剂、片剂和胶囊剂，200万盒舒泰清产能。

建设期两年，2013年投产，第三年达产比例70%，第四年达产比例90%，第五年起达产100%。相关情况，密切跟踪。