随着中秋节的过去和国庆节的临近，食糖消费旺季已退去。在频繁抛储和大量进口的压力下，糖价已高位回落并破位下行，郑糖期货价格重回“6”时代。虽然近期郑糖受到一定的技术支撑，在大幅下挫后小幅反弹，但走弱的态势仍未改变，特别是1205合约，空头主动打压迹象较为明显。

根据往年走势，郑糖往往在消费旺季刺激下一路走高，并在8月达到高点后有所回调，但在9月和10月之间又会出现翘尾行情，主要原因是榨季之交新糖供应迟缓，特别是在供需均紧张的两个榨季之交，翘尾行情更为明显。但是本榨季能否再次出现翘尾行情还存在较多的不确定性。

就郑糖自身而言，翘尾行情发生的可能性较大，因为本榨季食糖需求超出之前市场普遍预期，本榨季将在供需平衡略偏紧的格局中结束。新榨季国内食糖或将小幅增产，结束连续三年减产的格局，但增产幅度因天气还存在一定的不确定性。国内基本面偏紧的格局或将延续至下一榨季。另外，频繁抛储后国储库存较为薄弱。

根据广西糖网最新调查，国内甘蔗最新情况如下：南宁横县蔗区甘蔗整体长势稍好于去年同期；高温干旱造成来宾兴宾蔗区甘蔗月长速减缓；湛江由于台风过后甘蔗倒伏多，株高仍偏矮；崇左江州蔗区甘蔗月长速加快，但株高仍偏矮5—10cm；贵港蔗区由于高温少雨，甘蔗平均株高同比仍矮26厘米，或对贵港蔗区整体产量造成影响。总之，由于受到生长迟缓以及部分蔗区干旱天气影响，2011/2012榨季开榨进度或将推迟，新糖大量上市时间或也将延后。所以，从供需基本面将延续偏紧，以及天气原因将导致新糖开榨推迟的角度来说，郑糖翘尾行情发生的可能性还是较大的。

不过，本年度和往年不一样的是，今年的进口糖将大幅增加，进口糖对糖市的心理压力是巨大的，国家依靠进口糖的调控将成为糖市后期的最大隐患。据悉，今年我国原糖进口配额除原计划拟定的194.5万吨之外，还增加100万吨的进口配额。外媒称，预计中国2011/2012年度将成为全球最大的食糖进口国。巴西最大民间糖业咨询机构Datagro的高管也称，预计中国不久将会成为巴西糖出口的最大市场，并称中国今年或将从国际市场进口220万—250万吨糖，其中巴西糖所占份额最大。9月7日，国际糖业组织称由于连续两年大量的抛储已经令库存耗尽且需要补充库存，预计中国新年度食糖消费缺口将达到220万吨，进口需求也将增加至275万吨，下半年中国从全球市场采购的糖数量将大增。市场相关人士表示，8月和9月我国食糖进口到港总量将达100万吨左右。因此，进口糖将对郑糖后期有着重要的影响。

技术面看，郑糖1201合约和1205合约的回调支撑位分别在6950元/吨和6830元/吨，近期郑糖呈现出技术反弹。但笔者认为，上行均线压力重重，郑糖反弹空间恐有限。

总之，郑糖多空交织，翘尾行情尚存疑。在新旧榨季之交，郑糖能否再次上演翘尾行情，从基本面看可能性较大，不过即将到港的大量进口食糖对糖价的影响是巨大的。频繁抛储反映了国家调控高糖价的决心，这令市场多头资金有所担忧，不敢贸然大量介入。进口食糖能否及时到港加工以供应市场，是决定后期糖价的关键。