“屋漏偏逢连夜雨”。在全球经济陷入困境、9月份意大利和西班牙债务集中到期的压力下，欧洲央行“内讧”为新一轮的债务危机“火上浇油”，欧美股市和商品市场为此联袂重挫。在12日电子盘中，商品延续上周末跌势，截至北京时间19：42，LME3月铜跌158.25美元至8675.75美元/吨；NYMEX原油10月合约下跌0.17美元至86.15美元/桶。

投资者对希腊违约的担忧重现、欧洲央行执行理事会成员斯塔克突然辞职以及围绕奥巴马就业方案所产生的忧虑，多种因素拖累下，近期商品和股市反弹将夭折，并将在弱势经济周期和货币政策再度宽松中寻求平衡，宽幅震荡将是年内主线。只有到全球一致性宽松之际，才是商品新一批泡沫式上涨的爆发期。

新一轮危机信号频出

首先，欧洲央行执行理事会斯塔克表示，将于年底离职，较任期结束提前两年多。在债务危机进入更危险阶段时，斯塔克的离开可能在未来数月制约欧央行果断采取行动的能力，欧央行购买意大利和西班牙债券的能力受到影响。而同时希腊债务不得不进行真正的重组，危机就存在蔓延的风险。

其次，希腊第二轮救助谈判破灭，紧缩计划不达标，且欧美和国际货币基金组织对希腊等国的救助时机上都是用流动性的办法来解决债务问题，而没有针对解决债务危机的实质——经济快速增长（GDP的实际增速高于实际利率水平）采取对策。依照现有的救助方案，希腊债务问题解决所需要的时间会相当长，按照经济增速，政府收支和债务利息支付构建的模型测算，到2020年希腊的政府负债/GDP的比率仍将超过127%。

再次，意大利和西班牙债务等国家债务集中到期，政府面临巨额的融资压力。而欧洲央行“内讧”将导致其在购买成员国国债上的行动遭遇制约，按照模型测算，意大利的国债收益率一旦攀升至7%以上，那么意大利难以承受如次高额的融资成本。

最后，欧洲核心国家德国和法国对希腊等国的紧缩力度并不满意，且欧洲商业银行普遍持有希腊等国的巨额风险敞口。