在欧债危机阴霾未散、美元持续走高、美国农业部报告意外上调大豆单产等多重利空打击之下，豆粕没能保持前期的强势，跟随美豆冲高回落，踏上了振荡寻底之途。

债务危机此起彼伏，宏观经济动荡不安

全球经济处于多事之秋，欧债美债危机交替上演并持续至今，全球经济复苏缓慢，一些主要经济体增长乏力、失业居高不下。8月份美国非农就业率出现零增长，失业率高达9.1%，经济上半年增速仅为0.7%，加大了投资者对美国经济的担忧，道指从7月下旬至今的跌幅已达12.7%。同时希腊第二轮救助方案悬而未决，削减预算、增加税收等计划频频遇阻，使市场悲观情绪蔓延，欧元疲软，美元被动走高，大宗商品承压下跌。

美豆单产意外上调，天气方面仍有变数

9月12日的美国农业部报告意外上调大豆单产和产量，给期待大豆继续突破的多头泼了一盆冷水。美豆单产由8月的41.4蒲式耳/英亩上调至41.8蒲式耳/英亩，产量从30.56亿蒲式耳上调至30.85亿蒲式耳，均高于此前市场预期。但是美豆生长情况仍不乐观，截至9月11日当周，美豆优良率为56%，与上周持平，去年同期为63%；落叶率为15%，较前一周增加9%，去年同期为35%，五年均值为27%。天气方面，美国中西部地区出现大幅度降温，北部的明尼苏达州和爱荷华州气温在0摄氏度以下，出现霜冻的几率增加。同时，气象学家预测拉尼娜天气可能于10月份重返南美。天气不确定因素为后期大豆预留了炒作的空间。

国内通胀压力较大，豆粕需求仍有支撑

8月份国内CIP同比增长6.2%，增幅虽然有所放缓，但仍处高位。其中，猪肉价格上涨幅度为45.5%，影响价格总水平上涨1.27%，是物价上涨的主要推动力。近期猪粮比价维持在8.02：1的水平，生猪价格稳中有涨，仔猪价格基本稳定，生猪养殖利润可观，养殖户养猪热情不减。最近一周张家港豆粕现货价维持3320元/吨左右，供需平稳。从生猪供应的周期来看，9月到11月生猪的存栏量一般保持在相对高位，12月份开始回落，因此，后期豆粕的需求仍有支撑。

技术指标呈空头趋势，短期维持弱势振荡

本周二，在美豆大幅下跌的影响下，国内豆粕1205跳空低开，收盘价一举跌破20和60日均线，KDJ和MACD均出现死叉，呈现出明显的空头趋势。据我们的测算，在从今年2月豆粕步入振荡区间以来，振荡周期一般为2周，而现在处于振荡周期的初始阶段，因而后期这种格局仍将持续。此外，3300一带是本轮上涨50%的回撤位，同时是前两轮突破的起始点，是较为关键的点位。

操作方面，建议短期内保持观望，不参与振荡，等待回调站稳后的建仓机会，豆粕1205介入点在3250—3300，目标位3450—3500，跌破3200止损，时间为3—4周。