近期国际市场上，欧洲主权债务问题愈演愈烈，美国再启宽松政策，反观国内，在通胀持续高企的背景下，货币紧缩政策持续跟进，投资者的担忧和观望情绪非常浓厚，整体金融市场陷入持续阴跌过程中。而糖价在经历大幅反弹后，在国储的严厉调控下，开始出现了连续下滑，即便是前期非常强势的现货价格也出现一定松动。

一、国储调控、市场库存充足对糖价产生压制

在8月份连续两次抛储之后，9月13日，国储再度决定抛储20万吨，于9月16日投放，这也是本年度的第九次抛储，同时也显示出国储调控糖价的决心。在国家连续投放储备糖的压力下，糖价出现回落，坚挺的现货价格也出现松动。与此同时，消费旺季逐渐结束，目前市场库存得到了有效的补充，有利于旧糖与新糖的平稳过渡，避免了因缺糖导致大幅上涨行情再度出现，但也将对糖价产生压制。

二、纽约原糖将决定调整时间和力度

全球糖市经历了连续增产，但是库存处于历史低位，下榨季依旧存在补库的需求。后期市场焦点将从巴西产量转移到北半球印度和中国的产量预期上，而中国的进口继续维持高位，有望对全球糖市产生支撑。总体来看，纽约原糖会依旧维持强势，近期支撑在28美分附近。而放眼长远，巴西、印度的增产将使得全球食糖产量连续增产的年限继续提高，下榨季糖市的供给将转向过剩，高糖价更多地可能依靠其金融属性来支撑。

三、基本面决定下榨季糖价中枢

旧的榨季即将过去，目前市场关注焦点已经由夏季的消费转向新榨季产量预期，而在种植面积增加的背景下，国内下榨季增产的可能性极大。而放眼全球市场，同样存在着这样的情况，巴西、印度的增产将使得全球食糖产量连续增产的年限继续增加，在薄弱的库存得到补充之后，国际糖市将转向供应过剩。但是国内的情况却较国际市场乐观，在经历了连续的抛储过后，国储有比较大的补库需求，而新榨季100万吨左右的增产量却只能弥补部分国储库存，所以来年供应依旧不是很乐观，缺口可能继续存在，一旦天气恶化，则可能会引发对产量的炒作。所以虽然下榨季增产成为事实，但整体糖价的重心也难以出现大幅下降，现货价格的重心将依旧维持7000元/吨以上。

综上所述，我们认为近期的糖市调控和全球金融市场的动荡引发了白糖本轮的调整，但是伴随着利空的逐渐出尽，市场下跌空间有限，同时远月合约的高贴水也制约了期价的下跌空间，主力1205支撑位在6600—6700一线。新榨季的增产只能弥补部分国储库存，来年市场缺口可能继续存在，而且一旦天气再度恶化，则可能会引发对产量新的炒作。所以虽然下榨季增产成为事实，但整体糖价的重心依旧维持7000以上，而外盘糖的高位运行也在一定程度上支撑着国内的价格。操作上建议逢低逐步建立中线多单，目前不宜杀跌，在6600—6700一带可以尝试性买入。