8月以来，天然橡胶期价于32600—34600之间盘整一月有余，随着上游供给稳定，下游消费增速降低，欧洲债务问题悬而未决，天然橡胶上涨趋势被限制。但是，近日现货市场交投逐步活跃，橡胶补库加速，汽车产销回升，增长的需求或推动价格在9月下旬向上突破。

欧洲债务问题悬而未决

在过去的一个月中，从8月中下旬传闻法国AAA评级将被下调，希腊国会预算办公室宣称债务情况到达失控边缘，到9月上旬特里谢指出欧元区经济增长前景恶化，穆迪下调法国兴业银行的信用评级至Aa3，欧债问题可能带来的系统性风险让市场谨慎。

现货交投气氛逐步回暖

8月底以来，中橡市场天然橡胶交易量上涨超过40%，最近一周每日成交量超过800吨，同时合成橡胶贸易商积极询盘交易，需求带动交易活跃。丁苯1502成交价格自30500元/吨一路反弹至32200元/吨附近，而上游原料苯乙烯CFR中国自1484美元/吨低点反弹至1505美元/吨。目前，部分合成橡胶生产企业仍然处于停产检修状态，市场供给并不充裕，中国8月进口合成橡胶同比增长14%，环比增长12%也说明了合成橡胶供给的不足。合成橡胶价格的稳步上升将继续支持天然橡胶上涨。

库存回升，补库行为加速。上海期货交易所库存两周内增长超过6000吨，同期注册仓单仅仅增加约1000吨，现货商交割意愿不足，大量补充库存，为销售旺季的9月和10月做准备。同时中国8月进口天然橡胶20万吨，同比增长25%，环比增长54%，显示需求旺盛，考虑到目前国内库存仍然处在历史同期低位，笔者认为未来一月补库行为加速进行，天然橡胶需求将进一步加大。

汽车消费淡季不淡，橡胶需求有效改善

据中国汽车工业协会最新统计，传统车市淡季的8月份，汽车产量同比增长8.72%，环比增长6.66%，销量同比增长4.15%，环比增长8.29%，均出现正增长。其中，乘用车产量同比大幅增长14.5%，环比增长6.3%，销量同比增长7.48%，环比增长8.24；商用车产量同比下降8.6%，环比上涨8%，销量同比下降5.74%，环比增长8.52%。数据显示我国汽车产销量意外回升，尤其是乘用车产销量的大幅上涨，表明我国个人汽车消费需求旺盛。虽然商用车产销量情况相对较差，但是随着CPI见顶回落，国家紧缩货币政策力度放缓，资金趋于宽松，相信生产活动的恢复会带来商用车产销情况的好转。笔者预计随着“金九银十”到来，汽车产销量将进一步增长，带动橡胶需求持续增加。

综上所述，欧债问题带来的系统性风险仍然令人担忧，9月中旬需要密切关注意大利能否度过难关。笔者认为如果欧债问题波澜不惊，进入9月下旬后，橡胶需求将在汽车消费的带动下进一步增加，从而推动沪胶1201合约突破34500压力位，看向39000附近。