今年前三季度，沪深300指数维持震荡下行的趋势，以4月份为分界点，前四个月指数在小幅走高至3380点，而四月中旬开始，期指一路下行，截止9月13日，已经跌至2700点附近，累计跌幅达20%以上，指数重新回到了09年以来震荡区间的下沿位置，与此同时，沪深300指数市盈率也已经创出了13倍的历史低位。而今，通胀的忧虑、政策紧缩形成的流动性压力及经济下行风险的增大依然是市场悲观的基本因素，此外，世界经济复苏的不确定因素越来越多，欧债危机是否会成为世界经济“二次衰退”的导火索，一时间都变得岌岌可危。沪深300指数期货作为第一个指数期货产品，如何把握当前市场趋势，制定理性的股指期货投资策略成第四季度成败的关键。

回想年初大部分机构设想的经济局面：“2011年下半年，随着经济增长的平稳和政策环境的改善，将会迎来市场新一轮的估值修复行情，指数可能会加速上行，带来一波较大的涨幅。”可见经济的实际运行情况与大部分机构预测的出入较大：首先是通胀依然维持高位，在6月份CPI同比增速达6.4%后，7月份再创出了6.5%新高，8月份也依然维持6.2%的高位区间；其次，认为下半年我国货币环境将改善的预期也不能实现。08年金融危机以来，世界各国实行量化宽松的货币政策，我国同样投放总额达4万亿经济刺激计划，这使得货币因素对此轮通胀贡献较大，因此，在考虑了国际因素及我国结构转型的关键时期，在存在大量货币存量的环境下，我国仍将继续坚持适度偏紧的货币政策，这点在第四季度不会改变；最后，如果再考虑到当前国际经济形势，我国经济平稳增长的环境也可能被扰乱。根据最新数据显示，因为欧债危机的影响加深，欧洲银行股票最近被大幅抛售，法国第二大上市银行兴业银行自8月初以来股价已经下跌近半，而法国最大的巴黎银行股价则下降了32%。法国银行业的不断恶化反应出欧洲在控制近两年来债务危机所面临的怪圈，而一旦有个别银行因此而倒闭，势必引发更严重的连锁反应，有可能成为触发全球经济“二次探底”的神经。

回到操作层面上，沪深300指数自8月份击穿2008年11月与2010年7月低点连线以来，中期下跌的趋势便没有改变，均线系统也向下拐头，2950点降成为市场中期的压力点。指数虽然运行至09年以来震荡区间的下沿位置，有见底的可能，但是我们认为在通胀、政策、经济增长等基本面因素未现改善迹象前，指数反弹的高度依然不可过高期待，顺势投资者可沿20日均线位置逢高做空。