8月份，欧债危机和欧美经济增速放缓再次引发市场担忧，全球资本市场和衍生品市场一片哀嚎，国内外证券市场和商品价格急转直下，大幅走低。国内化工品中，PVC单月下跌6.24%。未来市场仍将对经济利空因素进一步消化，PVC基本面困境难以支撑价格上升，预计PVC仍将持续走低。

一、欧美经济进入衰退周期，国内货币政策性质依旧

整个8月份是市场对于国际经济形势观点发生突变的一个月。国际市场上，欧美主要经济体受到债务危机和经济增速放缓的双重困扰，市场已经开始形成“经济进入衰退周期”观点。宏观经济的悲观情绪在欧美主要股市已有所表现。国内市场上，国内通胀压力仍然高企，央行仍旧坚持紧缩的货币政策，M2货币供给增速以及新增贷款增速仍旧维持低位，扩大存款准备金缴纳范围取代准备金率上调。

二、原油难以出现大幅度反弹

国际原油价格变动是国内化工品种价格走势的风向标。鉴于原油当前期货较现货贴水幅度扩大，以及持仓规模保持低位的现象，预计未来原油价格不会出现超跌大幅反弹现象，对PVC有负面影响。

三、PVC供需结构仍处悲观状态

由于国内PVC市场电石法PVC占据主体，并且氯碱平衡的方式是氯碱行业及企业的主要经营模式，因此，我们对PVC供需机构的分析着重从电石法PVC和氯碱平衡角度进行。

1.烧碱量价同升推升PVC产量上升

今年以来烧碱和纯碱市场表现较好，价格和产量均连续上升。6月份烧碱产量更是创今年以来新高，为221万吨。从氯碱平衡的行业和企业经营模式来看，烧碱和纯碱产量的增加势必会带动副产品氯气产量上升，从而使得氯产品（PVC）等产量上升。

2.氯气价格下滑将降低PVC成本

氯气作为中间产品将纯碱和PVC市场联系起来，随着产量的增加，液氯价格开始出现下滑，8月液氯价格已经回落至1180元/吨，较5月份的高点下跌300元/吨左右。液氯价格的下滑将使得液氯销售出现问题，液氯库存的上升将直接降低PVC的生产成本。

3.电石市场供给依旧大于需求

电石是影响PVC生产的另一重要要素。观察电石市场，可以发现电石产量在逐步增加，改变了前期电石库存一直下降的态势。7月份电石产量为154万吨，尽管较6月份有所下降，但仍旧维持高位。在电石产量不断增加的情况下，月度电石社会库存亦逐步增加。

4.PVC需求仅存保障房亮点，作用微小

在市场普遍担忧欧美经济增速下滑以及国内房地产市场调控政策依旧的情况下，PVC需求并不乐观，其中保障房建设对PVC需求提振是唯一亮点，但从前几个月的情况来看，这种需求亮点对PVC价格提升影响有限。当前国内房地产调控政策仍在持续，房地产市场成交继续处于低迷状态。市场普遍预期房地产商在未大幅降低回笼资金之前，难以加大对新房产建设的投入力度，房产建设将继续低迷。

四、结论

市场已经对欧美经济增速放缓达成一致，但庞大资金对宏观形势的转换仍需要时间消化。未来一段时间内，资本市场和衍生品市场将继续弱势走低。市场若转向国内经济受到的影响，可能会爆发资产价格和商品价格新一轮的下跌。

PVC基本面上，电石产量供给的逐步恢复和液氯价格下降都将从不同角度削弱PVC生产成本，使得其成本支撑弱化。而在房地产持续调控的大背景下，仅存的保障性住房的需求亮点对PVC价格的实质影响有限。对于现货大幅贴水的情况，PVC短期或有所反弹，但不改后市持续低迷的价格走势。

鉴于当前PVC期货处于对称三角形的整理形态，若非有重大利好突现，PVC很难出现突破上边界的大涨。更大概率事件是PVC跌破下边界并得到确认后，展开新一轮的下跌行情。