“尽管8月CPI为6.2%，首次环比下降，不过我们觉得影响大盘的因素不仅仅只有CPI，还有美国经济、欧洲债务问题以及企业的盈利情况。所以，不能只看CPI，短期内大盘仍然具有较大的不确定性。”北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴表示。

张可兴认为，我们对“不确定性”的理解是，大盘整体的向下空间并不会太大，但这并不意味着个股不会大幅下跌，且盘中可能还会有大的波动。因此，操作上并不好把握。

“前一段时间创业板等小盘股涨势较好，对此我们的看法是，在不确定性增加、市场陷入迷茫的情况下，新股、次新股以较高的业绩增长获得市场亲睐，资金持续流入。另一方面，成交量萎缩，市场存量资金在炒作，且小盘股易于拉动，资金自然就会选择这类个股进行炒作。”张可兴说。

目前有市场观点认为，在经济转型背景下，股市存量资金进行结构性调整，高成长个股是抵御估值调整风险的必然选择。对此，张可兴的看法是，经济转型配置小盘股可以说是一个趋势。不过，对于短期依赖大量资金推升而涨幅过大的个股应适当保持谨慎。毕竟，未来资本相对紧缺的问题仍然存在，市场存量资金仍将进行结构调整，并将进一步向高成长潜力个股积聚。此外，目前小盘股的估值并不便宜，而且个股在质地上分化很大，这一点也是需要注意的。

在谈到CPI的问题上，张可兴表示：“CPI下降对于大盘而言肯定是利好，但具体能够下滑到哪个位置，目前还不能判断。如果不出现‘黑天鹅’事件，8月份居民消费价格涨幅会出现拐点，从翘尾因素看，8-12月份翘尾因素下降速度较快、幅度较大，月均下降0.66个百分点。

不过，中秋、国庆的过节因素促使价格出现短期上涨，9月CPI环比涨幅可能会略高于8月。另外，尽管CPI下降、美国公布新经济刺激计划等等，但从昨日盘面看，大盘盘中跳水，说明市场的预期已经不是简单的关注CPI，其他的一些预期都在影响着市场。总体上，市场目前偏谨慎，不确定性因素太多。

对于欧债问题，张可兴认为，欧元区经济放缓令市场担忧加剧，大部分国家的PMI跌破了50的荣枯风水岭。整体欧元区PMI仅为49，处于债务危机漩涡的意大利、西班牙分别只有 47和45.3，核心国的法国亦回落到49.1。“那么在欧元区经济放缓时，我们认为‘经济放缓—赤字率走高—市场利率上行’的负向金融市场反馈更易发生，这增加了未来债务危机失控的风险。”张可兴说。

最后，关于格雷投资的操作，张可兴表示，目前还是按行业来配置，有大盘股也有小盘股，当然成长性是首要考虑的选股标准。“具体而言，主要集中在消费、医药、银行、保险、地产等行业中。以房地产为例，万科算是行业的龙头，而且业绩一直不错。在调控的背景下，我们会考虑配置一些主营业务分布在二三线城市的地产股。”

在仓位上，张可兴坦言，目前格雷投资的仓位较高，大约在5成左右。“由于大盘已经连续下跌，因此现在不是割肉的时候，反而是贪婪的时候。下一阶段我们要做的是，优化持股比例，积极布局一些低估值、成长性兼具的个股。”