近一个月以来,金融属性和商品属性交替主导着沪胶运行,1201合约期价始终徘徊于32500—34500元/吨区间内。沪胶虽几次想突破上行,但都受到系统性风险袭扰,无功而返。笔者认为,在外围风险没有彻底消除以前,沪胶难以走出区间振荡格局。

欧美债务风险难以根除

近期欧债危机再度燃起。法国两大银行因持有大量希腊主权债务头寸,而惨遭穆迪下调评级,部分储户和货币基金因此纷纷转投他处寻求避险。因此欧洲银行业面临“失血”的困境,五大央行不得不联手向欧洲银行系统注入流动性,但这只是治标不治本的权宜之策。因为只有统一的货币政策,而没有统一的财政政策,一直是欧元区最大的软肋。这个软肋使得各国政府在行动上各行其是,在一个货币区内塑造了不同经济环境。如果欧元区体制不能得到根本改变,欧债危机对世界经济以及大宗商品造成的威胁将继续存在。

另一方面,美国8月的制造业效益大幅下滑,消费者信心指数跌至三年来最低谷。美国经济的内部需求十分堪忧,即使本周二美联储在议息会议上推出QE3,也无力挽回危局。因为美国经济已经落入流动性陷阱,在不改变债务经济模式体制的背景下,恐难提振经济走出困境。

泰国遭遇洪涝灾害

近期泰国遭遇恶劣天气影响,暴雨引发的洪涝灾害不仅给橡胶产区带来严重损失,也阻碍了割胶和运输,原料市场到货量严重下降,导致多个地区天胶供应紧缺。就眼下来看,极端天气仍旧没有停止的迹象。市场预计这次灾害带来的破坏程度可能接近去年10月底泰国遭遇的那次洪水灾害。因此泰国橡胶协会主席预计今年四季度USS3橡胶价格将触及每公斤150泰铢,而目前该橡胶报价只维持在每公斤130泰铢以下。同时印尼方面因南苏门答腊省和西加里曼丹省进入越冬期,橡胶树落叶且乳胶产量下降,处于产出淡季,未来几个月内乳胶供应依然紧俏,也将提振天胶价格走高。

新车增量和保有量增长稳定

中汽协最近公布的数据表明,目前国内汽车产销量已经连续两个月出现正增长态势,产销回落速度趋于平稳,下滑趋势有缓解迹象。在未来几个月,由于旺季消费拉动,全年汽车产销增速有望实现稳定增长态势。而随着产销量不断增长,汽车保有量也逐步提升。截至今年8月底,全国机动车保有量达到2.19亿辆,其中汽车保有量首次突破1亿辆。随着经济快速发展和生活水平不断提高,后期汽车保有量将保持稳定增长趋势。

消费旺季加大进口需求

随着消费旺季的来临,轮胎汽车企业补库需求越发急迫。近期中国海关总署发布数据显示,国内8月天胶进口量达20万吨,环比上月大幅增加53.8%,前8个月天胶进口量总计为121万吨,同比增长5.5%。无论是当月还是总量,进口增长幅度均高于国内汽车产销增幅,这进一步说明了轮胎汽车企业看好后市需求,提前补充库存以备后期使用。就上期所天胶库存量来看,仅9月14日当天注册仓单就大幅增加了6000吨,更说明了当下企业备货积极性较高,乐观情绪较上半年大有好转。

综上所述,天胶原料市场供应出现短缺,下游需求消费逐步走强,良好的基本面给予沪胶期价有力支撑。不过宏观面系统性风险一直阻扰着期价上行,如果后期不能彻底根除,恐怕沪胶难以摆脱区间振荡格局。