只要杠杆率居高不下，银行风险也就居高不下。据国际货币基金组织预测，除资产出售外，全球金融系统还需募集6750亿美元的额外资金，来巩固资本比率。但在2009年的市场环境下，如此大规模融资将困难重重。

　　另类投资结束蜜月

　　在过去几年里，另类投资占据了资本市场最为显赫的位置。2004年~2007年，在廉价杠杆、新兴经济体经常账户盈余和石油美元激增这三股力量推动下，对冲基金、私募股权投资基金和主权财富基金登上了世界资本舞台的中央。

　　金融危机袭来之时，对冲基金、私募股权投资基金和主权财富基金的运作模式也遭到了巨大挑战。随着全球流动性消失，2009年的另类投资规模将缩小，并被迫调整其业务活动方向。我想说的是，即使全球经济如我们意料一样复苏，曾经不可一世的另类投资，也将退出资本市场舞台的中心。

　　对冲基金在2008年创下历史最差业绩之后，2009年依然面临巨大整合压力。由于投资者赎回、清仓和估值下滑等因素，对冲基金管理的资产已经同比缩减了22%，降至1.5万亿美元。其中，某些特定类型的对冲基金已经严重减值，如杠杆密集型固定收益策略基金、可转债套利基金，以及对流动性收紧和赎回敞口最大的小型对冲基金，都很可能被清盘。

　　私募股权投资基金的日子同样也不好过。受到信贷危机重创，它的现金流压力严峻。2008年，全球2/3的公司违约案例与私募股权交易有关。因此，我们预计，私募股权公司在2009年将继续需要专注于改进运营和解决短期流动性紧张的问题。

　　更重要的是，私募股权投资基金过去的高杠杆经营方式将面临改革。从长远来看，拥有约3500亿美元闲置资金的私募股权基金仍是一个巨大的长期资金来源，并将侧重于安全性高的上市前股权和困境企业股权的并购投资上。

　　最后来说主权财富基金。自2007年以来，拥有巨额财富的主权财富基金就备受关注，身处困境的公司常常向主权财富投资基金求援。2008年，花旗、美林和已破产的雷曼兄弟都曾向主权财富基金发行过定向证券。但主权财富基金在2009年将好景不再。

　　由于石油美元收入拉动，海湾地区的主权财富基金资产已接近1.5万亿美元。2009年，受油价下跌和欧佩克减产影响，主权财富基金资产积累将大大减缓。事实上，仅为满足石油国本国财政支出需求，油价就必须达到55-70美元/桶。此外，亚洲主权财富基金资产的积累也同样会减缓。

　　因此，主权财富基金对全球资本市场的影响力也将削弱。鉴于当前危机，新兴经济体的当务之急是保持尽可能多的央行储备，并转移投资方向，转向国内经济刺激，来支持国内经济增长。