中秋过后，PVC主力合约呈现阴跌走势，19日更是一举击破前期低点7640支撑，大跌近4%，市场之弱势可见一斑。从上下游产业链以及宏观环境来看，笔者认为，在下游需求未见好转的情况下，PVC市场的弱势格局难以得到根本性扭转。

电石价格延续高位盘整态势

多种因素导致电石价格居高不下。一是生产电石的原料兰炭、白灰出现不同程度的价格上调。二是为落实节能减排目标，今年工信部将淘汰152.9万吨电石产能，力度较大。三是由于烧碱利润丰厚，把PVC和烧碱综合起来算，利润尚好，故下游企业对电石需求增加。

利空因素也在不断累积。整体来看，电石企业开工率较高，前期停产企业多已正常开工，市场供需逐渐趋于平衡状态。支撑电石价格的主要因素是，烧碱行情的转好使得生产PVC的亏损得以淡化，但随着PVC市场行情的不断恶化，电石价格已临近下游企业的接受底线，下游企业抵制情绪开始增加，降低开工率或停车检修意愿增强，后期需求或将减少，因此电石价格基本涨至顶位，继续上涨的空间有限。但利多因素短时难以退去，笔者判断电石价格仍将延续高位盘整的态势。

期货仓单交割雪上加霜

PVC产能严重过剩，去年PVC的开工率仅在55%左右，今年还有新增产能，产能过剩状况将维持较长时间。8月PVC产量再创新高，达到113.8万吨，同比增加12.5%，市场供应充裕。受下游需求持续低迷的影响，PVC现货库存高企。
大商所期货仓单交割，对库存高企的PVC市场更是雪上加霜。据悉大商所约有2.5万吨PVC交割，大量货源涌入现货市场，对PVC价格产生明显的压制作用。近期虽然有几家PVC企业已经陆续检修，但停车涉及的产能较小，停车时间较短，因此对市场影响偏弱。

下游需求尚未出现好转迹象

当前PVC产业链下游企业面临的经营困境极大地制约了其采购热情，这是导致PVC需求不振的主要因素。受货币政策持续紧缩影响，相关中小企业融资难度提升，有企业因资金链断裂而倒闭，有企业被迫借高利贷勉强维持运转。尽管8月CPI同比上涨6.2%，没有再创新高，但依然处于高位，而从近期重点农产品的价格表现来看，未来一、两个月通胀形势不容乐观，货币政策短期内难以放松。后期如果没有相关政策扶持，中小企业资金困境仍将持续。此外，沉寂了三个月的缺电声浪再次从各地传来。进入9月份后，山西、浙江以及南方五省等地电力供应陆续告急。限电举措使得企业经营苦不堪言，企业生产积极性受到压制。钱荒和电荒相互叠加，导致市场并未呈现出旺季特征，反而是需求低迷，交投清淡。

PVC的型材和管材主要用于建材市场。受楼市调控步步紧逼、层层加码的影响，建材市场需求受到了明显抑制，PVC消费亦未出现好转征兆。据悉，一些型材和管材加工企业订单较少，有的企业甚至感觉比2008年的危机还严峻。从房地产数据来看，全国房屋竣工面积累计同比增速出现了放缓的迹象。今年计划开工的1000万套保障性住房对市场的影响并未显现，PVC需求好转尚需时日。

综上所述，电石价格居高，但成本支撑略显弱化。PVC现货库存高企，对PVC价格形成压制，期货仓单交割更是给市场造成短时间强烈的冲击。下游需求依然未有明显改善的迹象，成为制约行情的关键。整体来看，PVC期货弱势难以扭转。