国内乙烯进口货源不断增加以及乙烯行业的多元化产能扩张政策均将加剧乙烯产品的供应压力，目前虽然正处于LLDPE下游需求旺季，但下游开工率明显偏低，需求低于预期。需求不振导致不能消化过剩的供应，9月19日LLDPE期价破位大跌，重挫市场心态，笔者认为，后市LLDPE将继续回调。

乙烯供应不断增加

8月份以来，国内乙烯进口货源开始明显增多。欧洲经济因深陷债务危机而持续不景气，对乙烯需求减少。近几年来，中东地区的产油国均大力发展烯烃产业，中东地区的烯烃产品成本低廉，价格竞争优势明显。在当前欧美等发达市场纷纷陷入债务危机之际，中国市场可能成为中东烯烃产品最主要的销售市场。

从国内乙烯行业的产业政策来看，即将发布的《乙烯行业“十二五”规划》明确指出，我国将通过加快在建大型乙烯项目进度，大幅提高国内乙烯生产能力和自给率。到2015年，使我国乙烯总有效生产能力达到2700万吨。其中，新建乙烯项目5—7个，增加乙烯产能630万吨。

在未来四年内，国家将采取多元化的乙烯产能扩张政策，届时我国乙烯当量消费自给率，将由目前的48%提升至70%。

因此从乙烯行业的宏观角度来看，中东地区的廉价货源冲击以及国内市场产能多元化的扩张，均使得国内乙烯供应压力不断增加。

乙烯库存上升

从乙烯装置检修情况来看，境外市场前期检修装置多已陆续复工，巴塞尔、拉比格石化装置已正常运行，10月份货源供应有望恢复。受火灾影响的台塑装置于9月逐步开启，台塑26万吨/年的LLDPE装置即将重启；台塑3号和CPC5号裂解装置预计9月底结束检修。10月份将有韩国、菲律宾的部分装置进行检修。后期市场货源供应可能会进一步增加。

从国内市场来看，燕山石化9月15日老高压三线开车，新高压正在恢复中，独山子石化大乙烯装置月底预计开启，其他部分装置将在10月份重启，国内资源供应压力增大。因融资问题，中小企业对PE需求短期难有改观，整体供需面不乐观。

库存方面，8月份进口货源到港量开始明显增多，但货源消化速度已远远不如7月，进入9月港口库存开始明显上升。因需求未改善，国内石化销售滞缓，库存增大。

下游表现低于预期

进入9月，从理论上讲LLDPE已进入传统的消费旺季，主要表现在以农膜和包装膜为代表的下游需求将较为旺盛。当前聚乙烯供应增加已成既定事实，市场将关注的焦点集中在下游需求上，如果下游需求持续旺盛，则有可能改变目前LLDPE市场疲弱的走势；如果下游需求表现低于预期，疲弱的需求不能消化过剩的供应，LLDPE弱势格局可能无法改变。

从目前LLDPE下游表现来看，下游需求低于预期，一个重要的表现特征是，下游开工率明显偏低，已明显低于去年同期水平。据了解，除日光温室膜和灌浆膜厂家开机率尚可外，PE功能膜厂家开机在30%—50%，大蒜地膜开机在10%—30%，均不太理想。

究其原因，从宏观形势来看，全球经济复苏进程缓慢，美欧债务危机重重，严重制约商品需求量。从实体经济来看，资金荒、用工荒和用电荒等“三荒”持续困扰着实体经济尤其是中小企业，中小企业无法正常生产。

综上所述，在国内乙烯供应加剧的背景下，LLDPE下游需求表现低于预期，不能有效消化过剩的供应。笔者认为，LLDPE市场调整或将继续。