受美国农业部9月供需报告上调美豆产量和期末库存及欧债危机恶化影响，近来国际国内豆油期价大幅下挫。笔者认为，后期豆油将延续下跌走势。

欧债危机阴云不散

上周，德国总理默克尔表示欧元区国家必须不惜一切代价避免希腊“破产”，意大利财政紧缩计划通过了该国国会的最终审批，欧洲央行宣布联手美联储、瑞央行、日央行以及英央行，向欧元区银行体系提供流动性支持，英、法等国和国际货币基金组织都公开表示，支持将人民币纳入特别提款权货币篮子。虽然各方为解决欧债问题的努力提振了市场信心，但是众多主权国家统一协调救助，必然面临很多问题，因此出台具体、有效的解决办法仍然需要一定的时间，在没有详细的策略出台之前，大宗商品价格很难承压上行。

增产因素仍需消化

美国农业部在9月份供需报告中上调2011/2012年度美国大豆产量和库存预估数据，供应预期增加导致美豆类期货价格连续大幅下跌，国内油脂油料价格随之走低。但相对美豆而言，国内油脂油料期价下跌幅度偏小，后期国内油脂油料期价仍存在较大的下跌空间和补跌的可能性。可以说，美国农业部报告上调美豆产量和库存的利空效益在国内并没有完全释放，仍需要时间消化。

霜冻炒作难有作为

从国家粮油信息中心的数据来看，近来美国大豆产区普遍遭受低温天气影响，美国中西部局部地区出现霜冻。今年霜冻天气的到来时间比往年提前两周半，中西部未成熟的大豆作物有可能遭到破坏。但不可否认的是，美国农业部在考虑到早霜问题后仍然在9月报告中提高了大豆的产量和期末库存，可见实际上早霜对美国大豆的影响是非常有限的。据最新气象消息，9月中旬黑龙江北部出现霜冻，目前霜冻区主要是林区，对农作物产量影响不大。到目前为止，黑龙江多数产区大豆基本成熟，因而霜冻对于我国大部分大豆作物后期成熟影响较小，早霜的炒作很难起到抬高期价的作用。

旺季备货尚未出现

每年下半年由于节假日较多，是豆油的消费旺季。但目前所处的时点正是国庆旺季备货行情已过，元旦春节备货行情未至的低迷时期。根据历年价格涨跌统计来看，市场一般到10月底才会开始炒作元旦、春节备货行情，因此市场仍需要更多的时间来酝酿。

综上所述，目前利空因素仍会持续主导期价走势，利多因素尚不足以拉升期价，因此以豆油为主的油脂油料近期将以调整行情为主。后期利空因素被价格下跌消化后，期价才能触底企稳。