综观全球，宏观经济形势依旧不乐观，主要经济体发展受阻，美联储不会明目张胆地推出“QE3”。天胶市场暂无刚性需求提振，沪胶跌势逐步明朗化。

自8月中旬以来，沪胶市场维持横盘整理走势，周度波幅不超过1500点。在这个多事之秋，宏观经济数据的疲软以及政策的不稳定性，成为大宗商品市场难以上涨的门槛。笔者认为，沪胶市场趋势或将逐步明朗化，下跌空间放大。

债务危机、美联储政策成焦点

上周四，欧洲央行决定与美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行在年底前协同合作，执行3次美元流动性招标操作，3次招标时间分别为10月12日、11月9日和12月7日，每次操作期限为3个月。希腊周日同步召开的紧急内阁会议，商讨采取新的措施推动预算赤字降至目标水平。这2项意外之举目前至少在一定程度上安抚了投资者对欧元区债务危机的担忧情绪，但投资者仍然对债务危机感到悲观，关注焦点汇聚在本周的美联储会议上。

美国经济复苏之路艰辛，经济增速大幅放缓，且失业率高居9.1%，通胀率仍处高位，令投资者信心倍失，接下来美国将以何种方式挽救陷入泥潭的美国经济？美联储曾经宣布至少在未来两年内维持利率在极低水平，并购入2.3万亿美元长期债券来提振经济复苏，笔者认为，在通胀不出现大幅下降的情况下，政策上进一步宽松非常困难。同时，美联储主席伯南克面临政治上压力，全球知名投行多数预计美联储将不会明目张胆地推出“QE3”，会更多地采取“出售短期国债，买入长期国债”的操作方式，以压低市场长期利率，借以刺激经济增长。

“金九银十”不能有效刺激需求

进入9月份以来，国内汽车市场对于“金九银十”的销售存在较为理想化的预期，但这种预期并不能提振下游轮胎市场对原材料的备货情绪的提升。数据显示，前8个月外胎总产量45600万条，同比增长率仅在2%左右。下游部分工厂目前开工率逐步回升，去库存化也接近尾声，存在补库需求，但是与往年有所不同的是，市场“买涨不买跌”的心态不复存在，反而在大跌过程中少量买进，对于宏观后市明显信心不足。贸易商方面，某海南胶王坦言，今年仅适合短线操作，9月暂无备货计划。

中国海关总署发布的数据显示，前8个月中国进口天然橡胶总计121万吨，同比增5.5%，其中8月进口量为20万吨。截至9月初，青岛保税区橡胶库存再次显示出触及10万吨的势头。天然胶库存比重由8月份的不足1/2，上升为现在的超过50%；此外，合成胶比重也略有增加；而复合胶比重由30%下降到23%。目前天胶主产区依旧是供应旺季期，产区供应的增加及当前下游周边原材料采购谨慎，将持续压制天胶上涨空间。

总之，笔者预计，若后期33000整数压力有效，重心将继续下移，3万下方胶价仍能重现。