3月23日，美政府公布了总规模为1万亿美元的问题资产收购计划详情，以帮助目前仍然处于停滞状态的美国金融体系尽快复苏。根据该计划，美国政府将出资750亿美元至1000亿美元,这些资金将与私人投资一起用于购买5000亿美元的“有毒资产”。今后“有毒资产”购买额可能进一步扩大到一万亿美元。

　　这项由美国新任财长盖特纳制定的新计划，与他的前任保尔森力主的“政府注资”方案有何异同？其所倡导的“公私合力”模式能否得到市场响应？处停滞状态的美国金融体系会尽快复苏吗？和讯网连线世界银行高级经济学家王梅为您解读。

　　美国政府提供的杠杆条件非常优惠

　　和讯网：关于美国此次“清理毒资”计划的原文，相信很多网友都已经从和讯网上看到了，但是由于中美两国在机构设置和金融证券化发展程度上不尽相同，还是有一些网友看得不是很明白。那首先请王梅老师给我们简单聊下，盖特纳这个“排毒”计划的主要特点是什么？它的钱从哪里来？将如何运作？

　　王梅：这个排毒计划的主要有四个特点:第一，联邦政府将拿出750亿到1000亿美元的救助资金，加上私人部门资金和政府借款，来投资到一个可购买5000亿美元不良资产的“公共-私人投资基金”，这个基金规模有可能提高到1万亿。第二，对于不良贷款，在公开拍卖中投标最高的私人投资者可获得政府的同等数量的(matching)投资资金，并以此获得由联邦储蓄保险公司予以担保的低息政府贷款。第三，对于有毒证券，将由私人投资经理首先筹集资金(如100美元)，然后政府会提供同等数量的资金(100美元)供此基金经理管理，同时政府还会对此经理提供至多200美元的贷款，这样这个基金经理可以管理至多4倍于他从私人部门初始筹来的资金对有毒证券进行投资。

　　和讯网：我们注意到，与之前保尔森力主的“政府注资”方案相比，盖特纳的这份清理毒资计划明显强调民间参与，倡导“公私合力”。对于这种不同，美国财政部在相关声明，“无论是相对于银行业自行逐步剥离不良资产而言，还是相对于由美国政府直接出资收购问题资产而言，此次所出台的方案都具有优越性。”就您来看，真实的情况是不是这样？如果是，其有优越性体现在哪些方面？如果不是，这个计划存在哪些弊端？

　　王梅：对于这一点，我确有不同看法。由于联邦政府提供非常优惠的杠杆条件，使得私人部门只要出相对较少的资金就有可能获得很高的回报；同时，如果运作不顺利的话，他们的损失也可以相对较少。由于条件优惠，私人投资者在对不良资产出价时可能会不够谨慎，从而最终造成纳税人的损失。

　　和讯网：尽管是“公私合作”的框架，但美国政府对共同基金的出资额将不会少于一半，最高可能达到80%。在当前“AIG高管奖金事件”引发美国民众暴怒的背景下，这项新计划会不会再次引发“用纳税人的钱救助银行”这样的争议？

　　王梅：这样的争议肯定会有的，但争议的焦点不会是是否应当用纳税人的钱来救助，而是如何救助才能有效。