“排毒”计划能否成功需看“毒资”定价

　　和讯网：由于信贷危机已经波及按揭证券、消费信贷、商业信贷等各层面，有市场分析人士担心，清理毒资方案推出后，政府能不能吸引到私人投资者来购买不良资产。不过，从媒体披露的消息看，黑岩和PIMCO已经表示，将参与美政府剥离毒资计划。在您看来，接下来会不会有更多的机构和私人投资者，来竞购这些重新打包的“有毒资产”？

　　王梅：从目前的反应来看，私人投资者的反映是比较正面的。因为政府给出的条件确实是比较大方和优惠的，但是最终的效果还需要一段时间才能看清楚。

　　和讯网：从证券市场的反应来看，“清理毒资”方案细节公布后，美国三大股指应声上涨，道琼斯指数涨幅高达6.8%。这是不是意味着，美国人对这项计划整体还是欢迎的？

　　王梅：这意味着资本市场和私人投资者对这项计划是欢迎的。因为这项计划可能会帮助银行清理他们的资产负债表，从而增大他们承担风险和提供贷款的意愿。至于股市的正面反应是否能够持续，这要取决于银行和投资人是否能够在买卖不良资产时达成交易。

　　和讯网：就在华尔街普遍欢呼美财政部长新救市方案的同时，著名诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼(Paul Krugman)却发表言论预言，“清理毒资”计划肯定是要失败的。他认为，由于人们普遍受惊于当下的危机形势，有毒资产有可能估价过低，这样收购计划就将起不到任何作用了。您是否认同他的这些判断？

　　王梅：对于这个问题，经济学家之间的分歧是很大的。我来给你举个例子来说明Paul的担心原因：假设银行打包了100美元的不良贷款，在公开拍卖时由私人定价是84美元。为此,私人和政府将需要各自支付6美元，剩下的72美元可以从政府借，而此借款将得到联邦政府的担保。如果这个不良资产日后可以以高于84美元的价格出售，则私人和政府可以一起还掉借款，收取利润。但如果这个不良资产日后只能以低于84美元的价格出售，则私人会损失其初始投资6美元，联邦政府的损失是6美元加72美元共78美元。因此，Paul认为，由于私人部门的可能损失会相对较小，他们在这个计划下会有不谨慎定价的危险，使得日后资产的出售亏损。

　　所以说，这个计划是否会成功将会与日后出售不良资产的定价问题有很大关系。但是大多数经济学家都认为，从银行剥离有毒资产对世界经济的恢复是至关重要的。