9月2日和5日的两根大阴线基本确立了郑糖的双头形态。郑糖在8—9月出现这种大幅下跌走势，是历年所罕见的。究其原因，在今年宏观面整体动荡不安的背景下，商品走势难以简单复制历史季节性走势，国内食糖供需缺口也决定了郑糖今年必将受到原糖的极大影响。短期内，这些影响因素难以发生逆转性变化。因此，在新榨季来临前，郑糖将继续保持弱势探底格局。

宏观系统性风险加大

欧债危机进一步恶化，美债危机也可能随时再度抬头。从标普下调美债评级，到穆迪下调法国兴业银行和农业信贷的长期债务信用评级，银行的问题再度出现困扰整体市场。此外，从近期公布的经济数据来看，美国失业率依旧居高不下。这不仅将从实体经济方面影响整体消费需求，还将从心理层面打击市场的投资信心。

总体上看，今年商品市场出现的众多极端行情，都是受到宏观面动荡的影响。从年初的中东政局危机、日本地震，到欧债危机以及美债危机恶化，商品市场在系统性风险面前，难以再出现单边上涨行情。

郑糖遭遇进口糖冲击

从原糖与郑糖的走势可以发现，郑糖自2009年开始受到原糖走势的极大影响，这主要是由于国内食糖存在供需缺口。2010/2011榨季全国产糖1045.42万吨，消费量预计在1350万吨左右。近300万吨的供需缺口必须通过国内库存和进口糖来弥补，但经历2009/2010榨季8次抛储170万吨后，国储糖所剩无几，也有较大补库需求。因此，从今年的郑糖走势中，可以看到原糖大起大落的影子。

7—10月份是我国进口糖陆续到港的集中时段。我国7月糖进口量26万吨，高于6月份的11万吨；前7个月我国进口了78万吨糖，较去年同期增加9%。前期订单还将在9、10月份集中到港，加上国内8—9月投放的3次储备糖，共计60万吨，足以维持糖市的需求直到新糖上市。因此，在糖市供需偏紧局面得到解决之后，糖价也应声下落。

从盘面上看，郑糖主力1205合约目前回落至6600点前期支撑平台。按照理论测算，双头形态形成后，k线跌破颈线后的回落的目标价差应该为头部到颈线位置的价差，即6980-（7450-6980）=6510元/吨。目前相对20日收盘价6685元/吨，还有175元/吨的空间。如果经济形势继续恶化，不排除郑糖1205合约有继续探底年内低点6000点的可能，但之后继续走低的可能很小，因为后期糖压榨的高成本将替代现阶段的利空影响，给糖价提供有力支撑。