7月中下旬以来，经过前期的下跌、反弹之后，大连玉米期货维持了近两个月的缩量减仓、窄幅振荡的走势。期间主力合约C1205波动幅度不足80点，持仓量和成交量也不足上半年的一半。这是由目前国内玉米供需面以及周边农产品不给力的表现决定的。后期来看，新玉米即将上市，玉米面临着较大的供应压力，但长期需求的旺盛又足以抵消供应压力，玉米期货高位振荡的格局，短期内难以改观。

经济二次衰退风险加剧

尽管今年以来农产品表现明显强于工业品的原因，但是系统性风险仍影响着农产品。目前欧美经济增速明显下降，美国和欧元区失业率均在9%以上，欧债危机随时都有爆发的可能。在2011夏季达沃斯论坛期间，某网站对参会国内外企业家的问卷调查显示，有近45%的高管认为新一轮经济危机会再度爆发，这足以让市场失去推高商品价格的信心。受此拖累，供需面偏多的国内外豆类、玉米虽一度走出突破上涨趋势，但又重新被打回前期振荡区间。后期看，包括玉米在内农产品期货能否再度走强，还是取决于周边宏观经济状况的表现。

玉米上市后价格回落空间不大

2009年的玉米减产以及玉米需求的不断增加，导致国内玉米供需多年的紧平衡被打破，现货价格出现了跨年度的上涨行情。据监测，玉米全国收购均价从2009年1月的1360元/吨上涨到目前的2300元/吨的历史高位。由于玉米价格不断高走，玉米种植效益增加，在与其他品种的争地中占尽优势，使得今年国内玉米种植在去年增加的基础上，继续大幅度增加。市场由此形成了未来供应充裕、玉米价格将走低的判断。但笔者认为，即使今年玉米丰收，后期价格回落空间依然有限。

首先是今年玉米产量可能低于预期。据国家粮油信息中心8月份预计，2011年我国玉米播种面积为3315万公顷，较上年增加2％；预计2011年我国玉米产量为18150万吨，较上年增加2.4%。但是近期黄淮地区连续近半个月的阴雨天气，势必对玉米生长造成一定影响。东北地区某网站的实地考察也发现不少地块有倒伏现象。

其次是国内玉米库存水平偏低。由于玉米价格不断上涨，国家抛售临时储备、地方和中央储备玉米，以满足市场需求。但是玉米价格的上涨趋势并没有根本改变，反而造成了玉米库存的大幅度下降甚至可能枯竭。为增加调控能力，在新玉米上市后，抓紧时间补库将是无奈之举。而新玉米上市后，如果价格偏低，农民惜售，补库无法完成，在卖方与买方的博弈中，已经习惯高价的卖方处于更有利地位。

最后是玉米需求不断增加，供需形势依然偏紧。除了库存接近枯竭外，不断增加的需求使得玉米大幅增产并没有根本改变供需形势。畜牧业对玉米的饲料需求还有较大的增长空间。玉米价格高企虽然压缩了玉米深加工的利润空间，但下游产品旺盛的需求使得玉米深加工业仍有较好的发展前景。玉米需求的增加、玉米价格的高企已经改变了玉米/小麦、玉米/稻谷的比价关系。

技术上看，以C1205合约为例，可以8月12日和8月25日价位为高低点，高抛低吸；如有突破，可追顺势单。