周二沪深300期现指数逆转收涨，但笔者认为，只可将此定义为市场创新低后的超跌反弹。

从近期的市场资金面看，虽然欧美国家均保持宽松货币政策以刺激经济增长，但由于我国经济与欧美经济面临的主要压力不同，预计年内货币政策仍将维持紧缩。

当前我国面临着通货膨胀高企和经济增速放缓的双重压力，其中通胀已明显影响到居民日常生活，并抑制经济增长，所以抗通胀、稳物价是宏观经济政策的首要目标。而当前美国面临的主要是高失业率压力，尤其是随着2012年总统大选的临近，执政党降低失业率的愿望越来越大。欧元区则主要面临债务危机导致的流动性缺失压力，当前正是欧债的集中偿还期，流动性压力更为突出。由于经济发展中面临的压力不同，相应的宏观经济政策也会有较大差异。

另外，虽然8月份我国CPI环比回落0.3个百分点，但主要是由于去年同期基数较低。进入四季度后，随着国庆、元旦等传统假日的接踵而至，后期食品价格上行的压力依然很大，CPI仍将高位运行。在这种情况下，笔者认为至少在第四季度，紧缩性货币政策仍将维持。不过相对于前期，在欧美不断释放流动性的压力下，上调存款准备金率和加息的频率和力度将明显降低，而类似于扩大存款准备金范围的非传统方式或将受到青睐。

欧债危机方面，目前希腊一年期国债收益率已经破百，彭博社文章称，未来5年内希腊违约的概率高达98%。另外，由于希腊减赤不力，原本计划在9月底发放的80亿欧元贷款被推迟到10月份，而且必须以希腊进一步紧缩公共开支为前提。即便希腊如期拿到贷款，未来违约的概率仍然很大。

希腊已经站在悬崖边上，意大利亦不容乐观。9月19日，标普下调意大利主权信用评级，展望为负。相对于希腊，意大利的问题更为棘手，目前意大利债务总额超1.9万亿欧元，超过希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国总和，这也使得意大利难以获得有效援助。

从走势形态看，目前国内期现股指多条均线并列下行，即使盘中出现反弹，量能也未能有效放大，沪市日成交仅480亿元，市场观望氛围依然浓厚。周二的反弹仅为创新低后的超跌反弹。

基于以上分析，我们认为沪深300期现指数弱势格局短期难以有效改变，期指操作上建议仍保持偏空思路，勿盲目抄底。