铜价近期受希腊债务问题的影响,走势疲软,市场完全不理会中国铜进口的良好数据。9月16日,LME铜价较9月初下跌了6.14%,收于8690美元/吨,沪铜跟随伦铜走弱,但较为抗跌,沪伦铜比价有所修复。

希腊债务问题严峻

9月16日欧盟财长会议在波兰召开,会议讨论希腊援助计划及EFSF修正案,但未就任何导致市场紧张的关键问题达成一致。今年四季度希腊到期的债务量和需要支付的利息达184亿欧元,加上四季度约29亿欧元的财政赤字,希腊接下来3个月的融资需求将达213亿欧元,然而,第一轮援助计划在9月底仅为希腊安排了80亿欧元的贷款。因此,除非1090亿欧元的第二轮援助计划顺利获得通过,否则希腊必将违约。

从欧盟财长会议以及欧盟各国对EFSF修正案的审议进程来看,10月中旬之前,希腊被迫大规模“无序”重组的概率仍然存在。未来几周金融市场仍将面临较大波动,投资者出于避险情绪考虑,在10月中旬之前选择离开高风险资产的意愿较大。

中国铜进口量回升

8月份中国进口未锻造铜及铜材34.04万吨,环比增加3.38万吨,增幅11%,为2011年仅次于1月份的次高水平。经过一轮回调之后,沪铜因临近消费旺季较为抗跌,使得沪伦铜比值有所修复,8月份现货沪伦铜比价较长时间保持在7.6上方,沪伦铜主力合约比价也经常在7.5上方。现货沪伦铜比价在7.6上方可以稍微获利,再加上市场对人民币加速升值预期较大,以及国内紧缩的货币环境,贸易商进口积极性增强。

废铜滞跌导致废铜相对精铜的价格优势已不存在,含税废铜的价格甚至高于精铜,废铜消费商接货意愿极低,市场成交清淡。8月1日固体废弃物环保新规实施以后,各海关港口特别是广东海关加大了对固体废弃物进口的检验力度,大量废铜无法进口,滞留在香港等地。

一方面是废铜进口受到抑制,一方面是精铜进口机会来临,这必将对国内铜市产生影响。前期中国处于耗库阶段,并已接近尾声,大幅补库行为仍未发生,我们预计未来几个月,中国进口未锻造铜及铜材的数量将会增多,不排除创年内新高的可能。

目前投资者对市场信心不足,希腊债务问题较为严峻,但欧盟成员国权衡得失之后,仍将继续救助希腊。沪伦铜比价有所修复之后,中国进口铜的数量有所回升,中国重回国际市场值得期待。候欧债平稳之后,铜价将得到实际需求的支撑。

在欧债没有突发性事件的前提下,沪铜10月份之前维持弱势振荡的概率较大,但不排除市场担忧情绪主导行情短期快速下跌。欧盟成员国出于自身利益考虑,将不会放弃援助希腊,欧债问题在10月份有平稳的可能性,届时中国正处于铜消费旺季,铜价或将借机冲高。