焦炭期货主力合约J1201近期整体上处于整理态势,近几个交易日,受外围资本市场走弱,能源化工产品价格下跌影响,焦炭期价重心有所下移。笔者认为,在成本支撑下,焦炭后市或将小幅上涨。

成本倒逼焦炭价格上涨

首先,运力紧张造成炼焦煤供应不足。煤炭供应的集中和需求的分散,对每年冬季北煤南运铁路运输造成较大压力。9月份大秦铁路检修加大了运力的紧张程度,使得动力煤市场的供给量已不再由煤炭产量决定,而由煤炭运输能力决定,这在降低了煤炭供给的同时,也提高了煤炭价格。动力煤价格上涨一方面带动炼焦煤价格上涨,另一方面动力煤运输紧张将在一定程度上挤占炼焦煤的运输,从而造成炼焦煤供应紧张。

其次,冬储提高了市场对炼焦煤的需求,加大焦煤供需缺口。基于每年冬天煤炭运输紧张的老问题,每年冬季之前,焦炭企业和大型钢厂就纷纷开始储存焦煤,额外增加了对焦煤的需求,加剧了焦煤供应的紧张。

最后,中国神华入主世界最大的优质焦煤矿遭遇重大挫折,后期焦煤供应紧张局面将不能得到有效缓解。由于日韩企业多方掣肘,蒙古国国安会最终在9月19日发布公告,否决了神华收购塔本—陶勒盖西煤矿40%股权的协议。塔本—陶勒盖西煤矿是当今世界上最大的煤矿之一,是全球仅存的与中国邻近(距中国边境仅270公里)的大型优质焦煤资,探明的焦煤储量约为64亿吨,其中主焦煤18亿吨,若该协议达成则能极大地缓解我国的炼焦煤供应紧张压力。

受上述因素影响,8月份以来国内炼焦煤价格开始持续小幅上扬,进入9月份后上涨态势不变,且成交良好,表明炼焦煤供应日趋紧张。在成本倒逼作用下,8月初全国焦炭价格上涨即呈蔓延之势,由于焦煤价格占焦炭成本的90%,成本上升将是支撑焦炭后市价格上涨最有力的因素。

定价模式有利于焦炭价格提升

当前焦炭的定价模式主要是以区域大型钢厂为主导,其他中小钢厂跟风的定价模式。上半年钢材市场整体呈现“长强板弱”格局,即长材价格强,板材价格弱。

由于大型钢企以板材生产为主,在“长强板弱”格局下,企业利润稀薄、负担较重,对于焦炭采购定价偏紧;而以长材生产为主的中小钢厂定价居于从属地位,虽然利润丰厚却不愿意在大型钢厂定价的基础上,主动上浮焦炭采购价格。近期,长材价格出现持续的较大幅度的下调,板材却出现走强迹象,因此在现有定价模式下,板材价格走强有利于焦炭价格的提升。

焦化业积极应对下游需求放缓

今年以来,我国钢材需求增速持续放缓。焦化行业对此有着清醒的认识,9月初焦化联盟在太原召开焦炭市场分析座谈会,强调焦化企业要严格执行以销定产原则,核定限产力度,减少焦炭库存,稳定市场供应,并对企业资金回笼困难的问题做了进一步的部署。与此同时,焦炭生产第一大省山西省的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》几经曲折终于在8月底正式出炉,它的出台标志着此前被业界寄予厚望的山西焦化(600740,股吧)行业整合重组工作全面提速,并为下一步的实质性操作提供了决策依据。这些措施的实施都将有利于缓解钢材需求放缓对焦炭价格带来的压力。

总之,笔者认为四季度焦炭价格有望小幅上涨。