本周PVC在能化板块整体下挫的影响下，跌破前期调整平台，破位加速下跌，本周四一度打到7200元/吨，创下了今年PVC期价新低。笔者认为鉴于目前PVC期现价差已是现货升水，PVC继续下跌的空间有限，考虑到整体宏观环境情况，短期将以振荡筑底的走势为主。

现货支撑或将显现

随着近期PVC期货价格大幅走低，PVC期现价差已逐步缩小，甚至已开始出现现货升水。以华东电石法价格为例，9月9日PVC现货价格为7600元/吨，现货贴水255元/吨，之后逐步缩小，到9月19日现货价格为7500元/吨，现货升水40元/吨。据笔者研究发现，最近半年PVC平均期现价差为现货贴水260元/吨，价差最低为现货升水90元/吨。8月份以来，PVC平均期现价差为现货贴水213元/吨，目前处于期现价差低位，现货价格对期货价格支撑作用将逐步显现。现货方面，全国各大市场报价集中于7450—7600元/附近，考虑到近期上游电石价格稳中有升，上游价格将对PVC现货价格形成良好的成本支撑，有利于PVC现货价格逐步止跌趋于稳定，这将进一步支撑PVC期货价格。因此笔者认为PVC期价继续下跌的空间有限，且随着期现价差的缩小，现货价格的支撑作用愈发明显。

下游需求相对平稳

住建部的统计数字表明，1—8月保障房的开工率已经达到了86%，较1—7月份72%的开工水平提高14个百分点。笔者认为保障房的大幅开工推动了新开工面积指标的整体增长，这也使得PVC的需求在商品房投资增速减缓的情况下，得到了有效的保障。随着保障房建设的继续铺开，PVC的需求将继续维持稳定，这对PVC期价来说也是一个有效的支撑。

宏观环境依然从紧

若要货币政策出现根本性变化必须满足三个条件：一是国内经济增速明显放缓；二是通货膨胀率大幅回落；三是房地产价格大幅下滑。然而实际来看，三个条件都未满足，再加上目前处于调控的关键时期，央行放宽调控的概率不大。对于PVC来说，当前紧缩的货币政策，仍是一个紧箍咒。

总的来说，目前PVC期现价差处于年内低位，且下游房地产需求较为稳定，这将对PVC期货价格形成有效的支撑，继续下跌的空间有限；但鉴于目前国内宏观调控偏紧，货币政策难以放宽，整个大环境也不支持市场大幅反弹，因此短期PVC将以振荡筑底的走势为主，预计振荡区间为7200—7400元/吨。对于近期PVC市场来说，这将是黎明前的黑暗。