本周是空头彻底主导的一周。由于欧洲主权债务危机深化，整体市场动荡不安，而市场最为期待的美联储会议以提振市场信心，但其不仅未能如市场所愿，包括全球金融市场面临的压力，自然使得多头信心全无，导致9月22日的整体性崩塌。

弱势中农产品走势仍有独立性

白糖的独立性在于国内糖的定价机制。当前糖市关注2011/2012榨季的新糖定价，由于其中过多涉及到地方利益，且进口原糖换算成品糖的价格依旧高企，使得糖价目前更多的是在振荡中等待新糖定价。

我们认为新糖定价不会偏低于6800—6600元/吨，短期内糖价不能打开下降空间，即便其后期走势是长空；棉花当前在国储托市收购政策的底线和过高的期价价差掣肘的压力中徘徊，由于天气因素的升水在提高，也封闭了棉花的下行空间。

豆类和油脂受整体弱势影响的程度最重，即美国大豆进入减产周期的事实利多效应目前被遮蔽。但我们已经在今年见过太多系统性风险对豆类和油脂的冲击，均能化险为夷，因此此次仍不能确定弱势是否延续；玉米的期价倒挂处于历史高值，下行反而就是多头机会。

值得注意的是，美联储此次不推出第三轮量化宽松政策本身就说明没有那么悲观。

恐慌情绪需要克服

操作上，白糖1205合约在6月3日的跳空缺口上方支撑力度较强，空头需要机动一些；棉花期现价差收缩到4%左右就会有支撑，此位对应在21000一线，轻多吸纳为主；豆类和油脂，由于本年度的往复太多，在美豆指数没有收跌在1280美分以下，都明示豆类自我利多因素没有颠覆，多头不宜过度恐慌，应等待豆类走稳，再进场博取反弹。