近期在多重外围消息利空的打压下，国内期货盘面大幅下挫，而一直受300万吨供需缺口支撑的白糖，在连续九次抛储后亦出现“双头”行情。由于各方炒作仍在持续，投资者“抄底”心态逐渐增强，但笔者认为，随着新榨季的到来，进口糖大批到港，后期糖价或将继续回落，并可能再创新低。

欧美债务或引发多米诺效应

三季度以来欧美债务危机加剧，各国对“经济二次探底”的担忧愈演愈烈。近期，在美国qe3落空，预期的刺激政策没有出台的情况下，全球股市大幅下挫，金融危机的忧虑席卷全球。目前欧元区希腊、意大利债务危机加剧，两国再次发行国债，同时西班牙、爱尔兰等国家的债务也面临到期威胁，欧债危机短期内难以缓解。

在经历了2008年的金融危机后，政府能推出的刺激政策不断减少，同时在超发货币导致的高通胀时代，救助资金难以持续，全球经济或要经过长时间的萧条，商品价格难言见底，糖价仍有进一步下挫的可能。

抛储量与进口量同时创新高

年初有数据显示，国内今年供需缺口达到300万吨，加上全球通胀加速，白糖价格大幅上涨，或将维持在6000元/吨上方。但是从国储三个月内四次的密集抛储行为看，本榨季已累积向市场投放188.32万吨国储糖，加上节前备糖活动逐渐告一段落，供给量急速增加，市场供不应求的局面得到了扭转。

除2008年外，近年来我国食糖进口量均维持在100万吨上方，今年更是达到历史新高，前8个月进口量已经超出历史最高水平，预估2011年进口量将达到209.36万吨。

国际糖业组织近期调高了新榨季中国食糖进口量，至275万吨，因此，笔者认为，300万吨的缺口在连续抛储的累积效应下已逐渐消失，后期进口糖集中到港，市场将出现供过于求的现象，加上债务危机带来的市场恐慌心理，糖价在供需失衡的带动下，将大幅下挫。

国内外均有增产

离2011/2012新榨季仅剩不到半月的时间，近期国内产区食糖产量预期大幅增加，前期干旱引致的忧虑逐渐减弱，利空因素逐渐消散。根据国际糖业组织的预计，2011/2012榨季全球糖市将过剩420万吨，高出5月份数据的2倍，而从全球食糖的主产国情况来看，除巴西有所减产外，其他各国均有不同程度的增产，因此，新榨季全球极有可能出现供大于求的情况，从而导致糖价加速下行。

内外盘比价见底

近两年国内糖价与内外盘比价呈较好的反比关系，近期内外盘糖价比在小幅回落后，重回上升之势，后期糖价下行趋势已经形成。

笔者认为，在债务危机席卷全球的背景下，随着食糖新榨季的到来，供应量大幅增加扭转了近年来供不应求的局面，同时，国储糖频繁抛售的累积效应开始显现，在供应面宽松和政策面趋紧的双重影响下，糖价后期大幅下挫的可能性增加，有望再创年内新低。