期货业创新之旅再上新程

继期货投资咨询业务推出后，期货公司外盘经纪业务开放成为业内讨论的焦点。近日，监管层频频放风，表示加快开放期货公司外盘经纪业务事宜。市场亦传言，或将有3家-4家期货公司成为期货外盘业务开启的首批试点公司。

所谓外盘经纪，是指期货公司可以代理客户投资国际期货市场。

9月16日，中期公司董事长姜新在出席“2011中国国际期货峰会”时表示，中国将取消执行了17年的禁令，允许国内经纪公司重新进入国际期货市场。

他透露，证监会已批准中期公司、中粮期货和永安期货参与试点筹备工作。“证监会今年可能会颁布试点计划的相关准则。”

接近证监会的人士向记者确认，证监会已将期货外盘开放事宜列入今年工作的重中之重。不过，考虑到规则未明、外汇管制严格、部委协调工作未启动等诸多障碍，期货公司外盘经纪业务开放仍需时日。

美国洲际交易所集团(ICE)大中国区董事总经理黄杰夫表示，这次证监会开放中国期货公司的境外代理业务，具有里程碑意义，给了中国的期货经纪公司在国际平台上打拼的机会，因为要成为国际清算所的结算会员，需要较强的风险承受能力和风险控制能力。

试点开门

9月14日，接近监管层的人士告诉记者，证监会期货部于9月初邀请中粮期货、中期公司、永安期货三家期货公司召开座谈会，重点讨论启动期货公司外盘经纪业务事宜。

“证监会希望这三家公司共同参与，起草外盘经纪业务规则。”前述人士表示，未来是否以此三家为试点，尚无定论。不过，从期货业分类监管评级的角度看，此三家属于目前期货公司最高级别AA级，入围试点的可能性较大。

今年2月，证监会曾就《期货公司期货投资咨询业务试行办法》向社会公开征求意见。当时，证监会有关部门负责人表示，在期货投资咨询业务推出后，证监会将进一步深入研究期货公司外盘经纪等期货创新业务。

本月起，期货投资咨询业务已正式亮相。与投资咨询业务并称为期货业“三大转型领域”的境外期货经纪业务和资产管理业务，成为市场焦点。

姜新告诉记者，期货公司重返国际市场，有利于中国进一步推进金融业对外开放、帮助中国企业对冲全球商品市场大幅波动风险，并获取更多定价权。

他透露，中期公司等目前正着手于向国家外汇管理局申请外汇投资额度。未来，中期公司将从包括芝加哥商业交易所控股公司、伦敦金属交易所等全球主要商品期货交易所以及美国主要金融集团中挑选战略合作伙伴。

不过，国内期货公司很难成为境外期货交易所和结算公司的会员，成为一家期货交易所的会员成本接近1000万美金。而按中期公司近两年每年仅1000多万元人民币的利润分析，马上申请直接成为会员并不现实。

“应该是作为二级代理，寻找境外的一级代理商为合作伙伴。”中期公司有关人士说。

“外盘开放的好处在于可为国企提供更多套保工具，为投资者提供更多投资品种。另外，外盘交易有杠杆高、交易活跃、保证金和手续费比较优惠等优势。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉财新《新世纪》记者。

北京一位期货公司高管表示，开放外盘业务，相当于提供一个代理窗口，允许国内期货公司成为境外交易所会员，或自己找境外交易所的一级代理会员，承担二级代理业务。“也就是说，国内的企业或个人，可以通过有试点资格的期货公司，参与境外交易所的全球期货交易。”他表示。

如果此次外盘开放得行，意味着期货公司游离国际市场17年后，有望重操境外期货代理业务。

1990年，中国期货市场建立。当时，大部分国内期货经纪公司均可以从事境外期货交易。后因风险大、交易复杂等一系列缘故，1994年，国务院叫停期货公司境外期货代理业务。此后，虽经多次整治，国内期货市场迈入健康发展轨道，但监管层始终没有重新放开境外期货交易业务。

2007年颁布的《期货监管条例》明确表示，期货公司除申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。该项规定，为符合条件的内地期货公司代理内地投资者参与外盘期货业务扫除了法律障碍，但实际操作中的外盘开放，却一直未得进展。

2007年后，证监会相继放行中期公司、南华期货、金瑞期货、格林期货、永安期货和广发期货等六家在香港有分支机构并拿到特许牌照的国内期货公司，在港从事境外期货交易。此举被视为境内期货公司外盘开放第一步。通过这六家期货公司的香港分公司，内地的投资者可以转道香港，进行外盘投资。

目前，业界对外盘开放的具体操作方案有诸多猜测。一种流传较广的版本是，境外期货经纪业务将以人民币来进行交易，即套保企业以人民币在试点期货公司开户，然后由试点期货公司在国家外汇管理局相应外汇额度内，将人民币兑换成相应外汇币种参与境外交易所的期货交易。

“这将促使一些试点期货公司转化为大宗商品交易的大投行，对期货公司利润率有较大提升。”北京一位期货分析师表示。

中国期货业协会最新统计资料表明，1月-7月全国期货市场累计成交量为57.6亿手，同比下降29.62%。“随着成交量的下降，期货行业利润下滑明显。这种背景下，拥有香港子公司的期货公司，相对来说财务状况优于单纯从事内盘经纪业务的公司。”胡俞越说。