近几个交易日铜价连续大幅下跌，沪铜在一周的时间内下挫了近万点，跌速之快近年来罕见。笔者认为，近期铜价大幅下挫主要是宏观利空因素造成的。而从供需基本面来看，由于国内铜产量以及进口的增加，近期铜的供应将较为充裕，而需求的增长和罢工因素仍有较大的不确定性，铜价无法获支撑，或进一步下行。

供应充裕，铜价难获支撑

中国8月精铜产量创纪录达51.8万吨，同比增速29.2%，为连续第5个月同比增速增加。而铜及铜材进口也增加至36万吨，四季度铜进口有进一步增长的趋势。铜精矿方面，由于国内矿山加紧了开发，拥有全国第二铜储量的紫金矿业近日宣布其铜精矿产量将翻番为20万吨，其他矿山亦有产量增加的趋势，同时中国8月份铜精矿进口量为529156吨，较上年同期大幅增长65%。近期铜产量、进口的增加固然有传统消费旺季因素的存在，但在需求不振的情况下，未来一段时间内国内铜供应将较为充裕。

下游需求低迷，买兴难振

从下游需求状况来看，7、8月份铜的下游行业产量同比增速有明显的回落，特别是电力电缆行业，8月份产量为2757371.44千米，同比增长15.5%，相对于1—6月份26%的平均同比增速有较大幅度的回落。从空调行业来看，预计今年将生产1.5亿台空调，而其中相当一部分会用于出口，在全球经济疲弱的情况下，四季度铜的需求令人堪忧。虽然调查显示下游库存仍在低位，但由于资金压力以及对后市的悲观，价格大幅下行后并没有涌现买盘，对于采购商而言，除非备用库存紧急，否则很难吸引他们的购买兴致。

技术上看，沪铜价跌破64000，其64000—78000的区间被打破，回到50000—64000的区间内运行。从持仓来看，快速下跌后沪铜持仓持续增加至40万手以上，达到年内最高持仓水平，说明在此空头力量仍较强，下跌仍有动能。从图形上来看，最近的支撑在52000附近，为2010年5月—7月份的振荡整理平台。

总体看来，近期市场对于全球经济增长的预期较为悲观，欧洲及美国经济状况令人担忧，全球增速放缓已成定局，而国内由于高通胀压力紧缩政策仍在延续，企业资金压力较大限制了需求增长。而下游行业的产量增速放缓迹象明显，铜后市的供应状况将渐渐充裕，笔者认为铜价短期内难言翻身，尽管连续下跌后可能遇到技术性反弹，但在明确的下跌趋势中不建议抄底抢反弹，操作上建议前期高位空单继续持有，如遇反弹可继续抛空。