2011年美国恢复生物柴油税收抵免政策，使生物柴油净利润大幅回升，产量大幅增长，将对使用量最大的豆油价格产生支撑。

一、美国生物柴油利润大幅增加

2009年底美国生物柴油税收抵免政策到期，使得生物柴油生产净利润在2010年均处于负值，导致2010年生物柴油产量明显下降；另外，在没有算上政府对生物柴油生产进行的1美元/加仑的补贴时，生物柴油生产大多数时候是亏损的，但是亏损未超出1美元。2011年美国恢复了1美元/加仑的生物柴油税收抵免政策，伴随着生物柴油价格的大幅上涨，在算上补贴后，直到2011年8月美国生物柴油净利润出现明显增加，达到2007年以来的最高值区间。预计美国生物柴油产量必将在利润大幅增长的前提下出现大幅度增长，豆油在生物柴油中的使用量也会大幅增加，7月份使用量达到3.4亿磅，占当月豆油总消费量的23%。

在2008年美国生物柴油生产利润最高的时候，其月度消耗豆油量占当月豆油食用和非食用需求总量的比重高达13%—19.6%，然而在2010年底其比重却大幅回落到4.5%。不过在2011年生物柴油税收补贴恢复之后，预计比重将可能逐渐快速回升到10%—25%的水平，平均占比15%。这将大幅增加豆油的消费需求，使得2010/2011年度美国豆油期末库存量和库存消费比相应下降。

据美国农业部预测，2011/2012年度美国生物柴油消耗的豆油量将可能大幅增加到36亿磅，约占豆油产量的20%；生物柴油用量的大幅增加将使得豆油的使用量大幅增加，从而对美豆油、美豆价格形成较强支撑，进一步支撑我国豆油期价。

二、马来西亚棕榈油库存下降

今年7—8月马来西亚棕榈油产量和库存出现明显下降。据mpob9月最新数据显示，8月份马来西亚毛棕榈油产量为167万吨，比7月份减少了4.8%；库存为188万吨，比7月份减少5.6%。随着近期此信息的提振，也易阶段性对国内棕榈油、豆油形成支撑。

三、新季美豆单产仍处历史低值

9月份美国农业部调高了美豆单产，由41.4蒲式耳/英亩上调至41.8蒲式耳/英亩，仅上调了0.4蒲式耳/英亩，而最新公布的美国大豆、玉米生长数据均不乐观，大豆、玉米的优良率仅为53%、51%，10月份美农业部可能进一步下调美豆单产，成为美豆的潜在利多题材。一旦近期宏观利空因素得到缓解，美豆将受此题材利多提振，从而支撑豆油期价。

四、少量介入豆油多单

近期受欧债危机持续炒作，大宗商品、股市出现持续暴跌，后期在前述基本面阶段性利多支撑下，豆类存在技术性反弹需求。国庆节前，因交易所提高保证金的影响，可能会导致商品价格出现节前效应减仓下行。投资者可以考虑在9000—9200区间内尝试性买入豆油y1205合约，仓位不超过20%。以跌破9000作为止损，或者以美豆跌破1150美分作为豆油多单止损。

风险提示：因债务危机影响，若美国提前公布2012年减税计划，将美国生物柴油税收优惠补贴1美元/加仑取消，或者全球债务危机进一步恶化导致大宗商品市场继续出现暴跌，则需注意豆油价格继续下跌破位的风险，谨慎交易。