可以进行买 l卖 v的套利操作，若短期反弹后，lldpe、pvc仍选择向下突破，因lldpe波动大于pvc，则价差势必继续缩小，需及时止损出局。

9月中下旬，lldpe、pvc在宏观利空的打压下，突破振荡区间，步步走低。经过大幅杀跌后，二者低位振荡，再次进行方向选择的概率较大。市场方向尚不明朗，多空介入操作，短期盈利空间均不大，且会面临较大的系统性风险。因此，我们认为此时做套利风险较小，且通过对二者基本面及历史价差变化规律分析，买lldpe抛pvc有较大的盈利空间。

套利可行性分析

第一，产业链上的关联性是 pvc与lldpe之间进行跨品种套利的基础。二者同为石油化工的下游品种。第二，二者的下游用途差异较大，但其下游需求的差异性对价差的季节性变动起着重要的作用。lldpe与pvc虽然同属塑料，但两者下游应用差异性较大，可替代性并不强。通常情况下，我们可以根据二者在消费领域的差异寻找其价差变动的规律。第三，历史统计数据表明，二者走势相关性较高，基本维持同涨同跌的趋势，在价差拉大后会出现逐步回归的过程。从数量统计上来看，自pvc 2009年5月份在大商所上市以后，与lldpe的相关性在71%左右。

二者价格变动规律

本文主要针对近几年10月份前后的lldpe与pvc价格变动进行分析，以便把握进行跨品种套利操作的进入时机。通过2009年、2010年的历史价差变动，我们可以得出以下结论：

第一，lldpe与pvc的价差（比值）通常在9月份降至年度低位，在9月末至10月份该价差（比值）开始出现逆转走势，在11月份达到年度高点，因此在9月底介入买lldpe抛pvc的套利交易安全性较高，且盈利空间较大。

第二，lldpe与pvc的价差（比值）在快速攀至年度高点后会出现急速下挫，因此需及时转换思路，获利了结。

第三，10月前后lldpe与pvc的价差（比值）的变化与其季节性需求差异紧密相关。农膜消费经历的是“金九银十”的消费旺季，在9—10月份达到旺季高峰期，且在旺季的末端10月份涨势加快。而pvc此时也呈逐步转旺的迹象，但力度不及lldpe。直到进入11月份后，lldpe需求转淡，开始逐步下跌，而pvc则受年末固定资产投资增加、房地产成交放大和圣诞节来临欧美塑料产品订单增加，价格相对lldpe坚挺，此时的lldpe与pvc的价差（比值）呈现自高回落的过程。

套利操作策略

近期lldpe与pvc的比值降至1.31附近，差值在2200元/吨左右，接近历史低点，预计在到期之前价差将扩大，回到3500—4500元／吨之间的价差常态区间。操作上可以进行买 l卖v的套利操作。若短期反弹后，lldpe、pvc仍选择向下突破，因lldpe波动大于pvc，则价差势必继续缩小，需及时止损出局。操作上，可按实际情况循环操作，扩大资金利用率。

二者出现反弹概率增大

当然，我们不能单纯地利用两年的价格数据来做我们入场交易的依据，仍需结合当前的基本面来分析。今年的行情较往年区别的是，lldpe、pvc并未出现旺季行情逐步启动后价格振荡上行的走势，而是在宏观利空及需求疲弱的打压下，急速下挫，在经历了大幅杀跌后，二者出现反弹的概率增大，此时可关注买lldpe抛pvc的套利机会。