近期，铝价大幅下挫，LME三个月铝价未能延续8月底的反弹走势，重归下跌趋势，价格一路下探至2200美元附近；沪铝在前期的表现相对坚挺，但仍未能摆脱大宗商品集体跳水所带来的下跌厄运，沪铝指数下破17250—17500元的震荡区间，价格回落至16500元附近。从影响价格的因素来看，我们认为系统性的风险升级，再度引发了市场对风险资产的恐慌性抛售，而铝市场自身的基本面及国内外铝价所处的价格区间，则对铝价下跌的空间起到了一定的抑制作用，导致铝价的下跌幅度要小于周边其它金属。

资本市场动荡加剧，系统性风险升级

9月份是全球资本市场动荡的时期，欧美债务危机再度升级，而政策面并未给市场带来太多的提振。首先，在几次上演“狼来了”的游戏后，市场对美联储推出QE3的预期明显降低，而最近美联储公开市场委员会所宣布的在2012年6月底前增持4000亿美元长期国债，卖出短期国债的扭转交易并未有效提振市场对经济下滑悲观的预期；其次，欧洲债务问题愈演愈烈，并呈现向当地银行业蔓延的趋势，考虑到当地银行业所持有欧洲国家债券的风险敞口，欧元区多家银行的评级被穆迪下调，欧洲银行业的流动性问题引发市场的关注；再次，最令人担忧的是经济出现二次探底的可能性，从最新公布的数据来看，全球制造业指数均比较疲软，9月份汇丰中国制造业PMI指数初值仅为49.4，已经连续三个月处于荣枯分界点50一下。此外，欧元区经济数据更为疲软，加剧了对当地财政恶化国家产生违约的预期，德国9月份商业活动增长幅度创下两年多以来的最低，德国9月制造业采购经理人指数为50，低于之前市场的预估。作为同有色金属价格密切相关且具有一定领先性功能的制造业PMI指数，皆延续了下滑走势。对中国而言，在通胀未见明显回落的前提下，货币政策并未发生明显的转变，8月广义货币(M2)增幅为13.5%，较7月份再度下降1.2个百分点，显示国内货币政策依然没有放松迹象。在资金面持续偏紧的大背景下，包括铝在内的大宗商品价格难言向上空间。