今年8月以来，受美债信用评级调整、欧债危机、全球经济再陷低迷等因素影响，全球商品与股票市场波动加剧。CRB指数自今年高位下跌近20%，以铜为代表的有色金属大幅下挫，许多商品也跌破近一年来的低位。国内PMI在9月份初为49.4，从7月份跌破50的分界线后，再次下跌。尽管形势确实不容乐观，但我们判断大宗商品不会重演2008年的持续大跌行情。

首先，从根源上看，本次全球经济再次陷入低迷与欧美债务问题实质上是2008年危机情形的延续。次贷危机之后，以借债著称的美国推出两轮量化宽松的货币政策，并沿袭了罗斯福时期以政府支出推动经济增长的政策导向。这种治标不治本的政策将经济增长模式风险以滚雪球的方式扩大并恶化，从而导致严重的债务问题。近两天的普跌行情则是美联储采取的“扭转”操作与市场预期救市政策相距甚远所致。未来不排除美联储采取进一步措施刺激经济复苏的可能。

其次，欧债问题缺乏的不是解决问题的方法，而是解决问题的决心。解决欧债问题虽是一个长期过程，但是欧洲决策者目前缺乏解决问题的决心。一旦欧元区政府为援助基金（EFSF）确定了新的能力，将通过希腊问题的解决，让欧洲经济站稳脚跟。德国和欧洲央行等都在积极努力促进形势好转。

第三，市场目前并不存在流动性枯竭的担忧。雷曼破产之后银行间的互不信任导致了流动性枯竭，进而使得2008年市场暴跌出现。目前债务危机并不是源自银行业本身，虽然9月份公布的数据显示危机有向银行业蔓延的趋势，但到目前为止银行业风险敞口还是可控的，市场杠杆化程度也远达不到2008年的水平，大型银行还不存在破产可能。整体来看，目前市场流动性依旧比较充足，银行间市场利率保持稳定，各国政府也对银行业保持高度警惕，做好了应对任何可能出现的危机的准备。

第四，从商品供需状况来看，自2008年危机以来，实体经济就维持在一个低库存的状态中运行，商品需求中投机性成分不多，价格泡沫较小。这完全不同于2008年市场暴跌之前的高产量、高库存、高价格状态。而且，从目前商品市场本身运行规律来看，在经历今年8月份以来的二轮下跌之后，市场已经对利空有所预期。因此，在国庆节期间出现持续大跌的概率不是很大。当然，鉴于经济形势短期内难以根本好转，市场大幅上涨的可能性更小。从具体品种来看，有色、化工品种下跌风险相对较大，农产品下跌空间相对较小。

为有效应对国庆节前后可能出现的行情波动，长江期货将着力抓好以下几个方面的工作：第一，加强行情走势分析、研判和投资者教育工作，从源头上对客户交易方向、持仓结构进行引导，同时加强与核心客户的沟通交流；第二，强化结算工作，结算部门通过做好风险前置工作，既控制好风险，又尽可能保护好客户；第三，加强IT建设，IT部门密切关注系统的稳定性及安全性，确保系统运行正常，防范交易系统风险；第四，业务部门加强与客户的交流，提前做好客户的服务引导工作。