当前pvc期货价格在宏观环境不利影响下已出现严重低估，随着后期宏观环境的逐渐趋稳，pvc期价有可能走出一波价值修复性反弹行情。

宏观局势有望逐渐趋稳

虽然目前整体宏观环境依旧相当悲观，此起彼伏的利空消息使市场犹如惊弓之鸟，但在这些消极因素背后，一些积极的稳定性因素正在逐渐显现，商品市场后期很有可能依托这些有利因素逐渐走稳。

首先，欧央行在10月6日会议上减息的几率大大增加，由于欧元区财政危机不断恶化，市场认为欧央行应在货币政策方面提供更多支持，有关欧央行立场继续趋于温和的猜测迅速增加。其次，英国央行近期报告认为，qe是一个功能强大的工具，可以提高名义gdp，并防止通胀率距离2%的通胀目标过低，同时也可能支持实际国内生产总值。再次，8月cpi数据的回落预示着国内通胀已呈现回落之势，货币政策后市也应进入适度状态。这也预示着中国政府自去年开始不断加码的货币紧缩政策已经到达阶段性终点。最后，本周央行通过公开市场再度向银行体系注入流动性，以减轻月末资金压力。至此，央行在公开市场已连续十周净投放，累计释放资金近4000亿元。

pvc成本牵引效应明显

目前，虽然pvc期货价格大幅下跌，但是上游主要原料电石价格并未出现明显下行，依然保持高位窄幅盘整，这就使pvc的生产成本依旧居高不下。在此之前，虽然东部地区的氯碱企业的pvc生产成本也相对很高，但一则彼时pvc现货价格保持相对坚挺，二则依靠烧碱的收益弥补pvc的亏损，多数企业仍然可以维持正常生产。但是现在随着pvc单位亏损幅度的加大，而烧碱行情也逐渐归于理性，部分中东部地区氯碱企业的经营亏损日渐加剧，迫于成本压力，部分企业已开始着手安排停车检修或降低生产负荷的计划，未来pvc供应压力有望得到有效缓解。

从现货市场和期货市场价格走势差异来看，pvc近期的恐慌性下跌更多的是在期货市场上，现货市场受制于成本支撑，跌幅相对有限。目前，pvc期货相对现货价格贴水已近400元/吨，这促使了pvc期货仓单开始逐渐流出交割仓库，有助于pvc期货价格企稳并展开修复性反弹行情。

保障房或救pvc于水火

近期，国务院召开常务会议，研究部署进一步做好保障性安居工程建设和管理工作。在中央政府的全力支持之下，今年1000万套保障房建设的任务肯定能完成，这对于当前恐慌情绪蔓延的pvc市场恢复信心也有一定的提振作用。同时我们还需要注意的是，今年6月是我国保障房建设的一个重要拐点，全国保障房开工率在6月有了质的提升：从32%一跃而至56.6%。根据房屋建设周期来看，这部分集中开工的保障房即将逐渐进入密集装修期，这对提振目前pvc市场低迷的消费需求无疑有很大帮助。

综合分析，我们认为，当前pvc期货价格在宏观环境不利影响下已出现严重低估的状况，随着后期宏观环境的逐渐趋稳，pvc期价有可能走出一波价值修复性反弹行情，投资者可在7100以下择机建多，等待反弹行情的到来。