自9月中下旬以来，沪胶主力合约ru1201在34000点附近几次反弹无果后便开始了其快速下探之路，前期头肩顶形态也因此完美成立。当市场投资者还难以忘却年初疯狂的4万天胶时，最近短短几个交易日，胶价却已回到2万元时代。胶市的变幻莫测，不禁让投资者一时失去了操作方向。笔者认为，此次胶价的飞速回落只是天胶的价值回归过程，后期胶价或将保持低位振荡行情。

库存压力加大，胶价不断回落

前期市场担心泰国洪水、印尼进入落叶期将对割胶及运输工作带来不利影响，市场上胶价一直保持坚挺态势，沪胶也在34000附近久盘不跌。不过由于8月仍是泰国割胶旺季，且洪水对泰国地势较低的北部和中部破坏较大，而泰国胶林主要分布在南部地区，所以泰国洪水对天胶供应影响有限。此外，8月我国天胶进口量高达20万吨，最终导致我国天胶库存不断增加。日本橡胶贸易协会29日公布的数据显示，截至9月20日，日本天然橡胶库存总计为10061吨，较截至9月10日的9407吨增加7.0%。供应充足的同时，天胶现货价格逐渐呈现稳中走弱的趋势。此外，近期随着原油价格的回落及丁二烯等上游产品的供应充足，合成胶价也逐步下跌。

“银十”趋淡，汽车销售难转暖

虽然今年9月的国内汽车销售市场，因在汽车价格回落、新车集中上市及节能汽车惠民补贴政策的带动下，凸显出传统的“金九”特征。然而，火热的“金九”过后，国内车市或将再次遇冷。因为现行节能汽车惠民补贴政策9月底到期，新的补贴政策对节能车型的门槛会提高，之前可以享受惠民补贴政策的车型将“落榜”。预计四季度的三个月狭义乘用车销量将均为同比负增长。

商品市场阴霾笼罩

虽然胶市基本面并不乐观，但在此时点上，其供需面也并非特别糟糕，至少目前的天胶产业链现状不会令胶价在短时间内“一泻千里”。可如果我们把分析视角转向整个宏观经济面现状，便会发现，全球经济系统性风险来临时，整个大宗商品市场都将受到影响，沪胶也不例外。而审视此次一系列负面事件，其风险仍在恶化，影响也在加大。
当前全球经济面临四大风险，发达国家造成的危机可能会变成发展中国家的危机。在全球经济复苏风险加大的同时，也导致了国际油价的下跌，进而降低了其下游产品——合成橡胶的成本。

然而在全球经济复苏无力的时候，许多人把振兴世界经济的希望寄托于中国。可是，我国存在一些阻碍经济增长的问题，中国经济减速预期正在增强，国内房地产调控仍在继续，房价拐点的到来将导致大宗商品的工业需求由旺盛转为疲软。不但中国经济增长不能“拯救”恶化的全球经济，且世界经济复苏路途的风险极有可能拖累我国经济发展。

虽然受全球经济系统性风险打压，沪胶期价已经再度回落至3万元下方区域。但目前世界经济形势并未好转，天胶基本面也不理想。此外，从技术分析上看，沪胶月k线图上，macd高位死叉刚刚形成，后期胶价仍有继续回落的可能。鉴于明日就是国内传统的国庆长假，建议投资者轻仓过节为宜。