如虎添翼，很多企业IPO前习惯如是包装自己，但如果“虎翼”插在猫身上，又会是何种景象呢？我们不妨看看宝德股份：上市取得的2.65亿元募集资金并未令其发展如虎添翼，其企业规模反而越做越小……

越做越小的公司

作为创业板元老之一，宝德股份上市取得了2.65亿元的募集资金，尽管这个数字即便在创业板来说也并不多，但对于当时上市前一个会计年度经审计的净资产只有4012万元的宝德股份来说，这笔资金绝对可以用“巨额”来形容。

不过，取得了巨额的募集资金后，宝德股份却并未表现出良好的成长性，更没能借资本市场融资的东风做大做强，反而是企业的经营规模越做越小：不仅营业收入连年下滑，其经营利润也连续缩水。

财务数据显示，从2009年开始至今，宝德股份的经营规模一直呈现出递减的态势。2009年，公司总营业收入1.17亿元，同比下降了12.7%；2010年，即宝德股份上市后的第一年，其经营规模进一步大幅缩水到了6589万元，营业收入下降的幅度高达43.7%。在营业收入下降的同时，宝德股份的业绩也逐年下滑。数据显示，2010年宝德股份业绩大幅缩水的同时，其利润也缩水到1300万元，缩水幅度达到了51.5%；而今年的中报显示，宝德股份的中期净利润264万元，同比下滑12.6%。

募投项目严重滞后

宝德股份缘何业绩一年更比一年差？从公开信息来看，与公司募投进展严重滞后不无关系。

宝德股份上市计划募集资金1.6亿元，全部用于石油开展一体化电控设备生产基地的建设，这个项目的预计建设周期应该是两年。然而，两年时间已过，公司的募投项目却严重滞后。数据显示，这项本该已经全面建成的项目，目前只投入了1693万元，项目进展只有预期进度的10.6%。而募投项目的严重滞后，也正是宝德股份经营规模和业绩连续缩水的重要原因。

募投项目为何会如此不顺？分析人士认为，尽管这其中可能包括受宏观经济波动影响的原因，另一方面更多地是公司方面在上市之初对风险的认知不够，这是一种对投资者严重不负责任的行为。

除了募投项目进展严重滞后外，宝德股份的超募资金至今仍然躺在银行里，没有任何实际项目处于投资建设中。据记者计算，除去募投项目已经投入的1693万元和补充公司流动资金2000万元外，宝德股份共有2.28亿元的资金仍在银行“睡大觉”。

业绩全赖利息收入

由于募投项目投资进展的不顺，令超过2亿元的巨额资金在银行吃利息。值得一提的是，这笔资金所产生的利息收入已成为宝德股份最主要的利润来源。

在仔细回顾宝德股份近两年的发展历史之时，不得不提的一个细节是：如果不是巨额的募集资金躺在银行吃利息，给公司贡献了大量的利息收入，宝德股份上市后即将陷入亏损的尴尬境地。数据显示，宝德股份在上市后的第一年，即2010年，公司财务收入高达618万元，而当年，其净利润只有1300万元，这也意味着，利息收入是当期公司最主要的利润来源，如果扣除利息收入，宝德股份2010年的业绩将惨不忍睹。