9月份的糖市可谓波澜壮阔，郑糖下跌超过6%，纽约原糖跌幅超过13%。10月份新榨季开始，糖价仍难以摆脱经济疲弱的影响。就糖自身因素而言，近期基本面相对平淡，新制糖期全球产量增加、供应充裕，抑制了盘面反弹的动能。国内新榨季甘蔗长势、食糖产量将成为影响后期行情的关键点。

长假期间外盘走势平缓

十一长假期间，全球宏观经济喜忧参半，希腊主权债务违约问题导致上周二原油价格创出年内低点，商品市场因此承压；美国9月份非农就业人数增幅好于预期，又提振了市场信心。糖价走出了先抑后扬行情，上周纽约原糖价格小幅下跌0.13点，一周的成交价格主要集中在24.5—25.5美分/磅。

美国经济复苏乏力、欧洲债务问题迟迟未能有效解决，都将给糖价带来负面影响，长期来看，预计糖价仍将维持弱势格局。但可以预期的是，食糖仍是众多大宗商品中较为抗跌的品种，一旦经济领域出现阶段性利好，食糖必将扛起反弹大旗，率先领涨。

新榨季全球食糖增产

2011/2012制糖期全球食糖产量增加，为未来糖价定下温和回落的主基调。糖商czarnikow预计，新榨季全球甘蔗产量将达1.36亿吨，甜菜产量将增至3810万吨；印度上调食糖产量至2430万吨，出口量也将大于280万吨；泰国预计出口量可达330万吨，其中57%销往东盟成员国。美国农业部预计，2011/2012榨季泰国糖出口量或创纪录，至870万吨；印尼产量将增加至290万吨；俄罗斯由于甜菜种植面积的增加，产量在530万吨，多于去年的270万吨。

可见，巴西产量下降的利好已经被弱化，新制糖期丰产基调已经奠定，产量增加大于需求增速，这也将给糖价带来长期压制，一旦经济领域继续恶化，不排除糖价向22美分/磅靠拢的可能。

新旧榨季平稳过渡

根据糖协简报，2010/2011制糖期全国共生产食糖1045.42万吨，截至2011年9月底，全国累计销糖1001万吨，累计销糖率为95.75%。单独看9月份的情况，全国销糖43.84万吨，同比减少4.76万吨；工业库存44.42万吨，同比增加12.72万吨。44万吨的结转库存可以解读为中性，8月份的储备糖抛售有效缓解了市场需求，使得9月份的销糖量略低于去年，但考虑到目前销区库存薄弱，距离甘蔗糖上市仍有一段时间，新旧榨季顺利过渡不成问题。

笔者认为，目前基本面相对平淡，缺乏题材，宏观环境不利于糖价走高，预计市场后期的焦点会集中在新榨季的食糖产量上，毕竟2011/2012榨季是食糖产量的拐点，未来对产量的预估会成为后期行情的指挥棒，天气因素则可能成为平淡氛围下反弹的催化剂。