十一长假在外围不确定风险下“忐忑”走完，风险市场在过去的一周里主要以反弹为主，中美一些关键经济指标的转暖，英国扩大了定量宽松政策的规模，欧元区央行再次推出融资操作暂时缓和交易人气，支持风险资产反弹。但欧债问题的深化与扩散仍旧是金融市场的大隐忧，比利时德克夏银行陷入困境以及上周五惠誉下调了意大利、西班牙的评级，警告着我们目前的市场环境仍要以注意系统性风险为主。

指标面，中国9月制造业PMI连续两个月回暖，美国同期ISM指标好于预期，特别是美国最新的非农就业增幅好于预期，帮助提振了对于此番经济衰退的程度将不及08年那样的信心。除欧元区外，中美两国的实体指标还没有陷入显著的衰退区域，这可能将金属的下探企稳区域集中在2010年6-8月探低调整位置。本周，将继续关注指标表现，今日德国10月ZEW经济景气指数以及周五中国9月通胀数据、美国9月零售销售成为重点关注的指标。而下周二中国三季度经济运行情况将是市场关注的重中之重。

欧债问题仍然棘手，战线拉长，时间拉长，希腊能否获得下批援助在时间上可能由原定的10月13日再次推到11月，久拖之下，系统性风险的威力仍然巨大。上周，欧元区央行如预期维持1.5%指标利率不变，英国央行则迅速扩容原本2,000亿英镑的定量宽松政策至2,750亿英镑。美联储下一次的会议将在11月召开，市场将关注中国通胀压力的放缓，猜测、等待中国货币政策的放松节奏，我们认为极可能发生变动的主要是存款准备金率。

基本面，LME金属周各大投行继续下调他们对今明年有色金属价格的预估，欧债影响下的需求放缓以及中国不一致的补库节奏受到关注。ICSG将2011年精铜供应短缺调整到20万吨水平。库存方面的变动有利于金属价格在目前位置限制跌幅，LME铜注销仓单水平快速上升到10%以上，并在过去的一周流出6600余吨，而上期所金属库存的走跌受到较大关注，国内铝交易所库存节前一周大减2.2万吨，目前仅7.7万吨，铜库存同样跌破了10万吨。

技术上，LME有色金属我们正在关注其在去年年中探低、企稳区域的表现。上周LME铜走低到6636美元后单周反弹了4%，目前仍在节前7300水平。伦铅、伦锌在1900美元努力企稳，但仍不排除其继续在1500-1800美元反复震荡的可能。

节前最后一个交易日，上海金属反弹幅度较大，沪锌短线拉涨快。由于外盘金属价格节中反弹，价格指引不强，今日第一个交易日，建议暂时以观望为主，节前短多头寸注意回吐获利。短线，沪锌阻力集中在1.58-1.6万间，价格仍有在1.5万上下反复的可能。沪铜现货缺乏升水支撑是最大的问题，沪铜短期阻力在5.5-5.55万间。

欧债进展是不可控的系统性风险。操作上，节前短多注意回吐获利，阻力区域可尝试性建空。