橡胶现货

上周五，亚洲现货胶价上涨，贸易商寄希望于中国结束长假后重返市场；11、12月装船的泰国3号烟片胶报420美分/公斤，与前周持平，以0％的复合胶关税税率计算，其完税价格在31949元/吨左右。合成胶市场上，原料丁二烯价格的持续下滑拖累合成胶走势，顺丁胶供应价格下调传闻频出，各地区行情表现清淡，贸易商补仓意向低迷，封盘观望为主；丁苯胶销售价格继续下调，市场恐慌情绪蔓延，对后市较为悲观。

上游市场

上周nymex原油期货上涨4.55％，至83.29美元/桶。美国9月非农新增就业数据远高于预期，而近两周美国能源库存数据的持续减少也给予油价明显支持。但美国经济增长前景暗淡，欧洲债务危机仍在持续，高盛与摩根士丹利纷纷下调油价预期。

国庆长假期间，亚洲丁二烯价格下滑90美元/吨，至2560美元/吨cfr中国。国内下游橡胶企业节后相继大幅回调产品报价，对丁二烯采购意向清淡，后市丁二烯行情仍不乐观，价格恐将进一步回调。

仓单库存

上周上期所橡胶周度库存小计减少1950吨，至31816吨。而青岛保税区库存增加明显，截至9月30日，保税区总库存为13.0471万吨，中天然胶7.9万吨，复合胶2.98万吨，合成胶2.17万吨。青岛保税区日常平均橡胶库存量在11万吨，随着8-9月份贸易商采购的货物到港，库容压力将进一步体现。

涨跌周期

从历史数据来看，橡胶期货在10月份上涨概率较大。1998-2010年，沪胶指数在10月的上涨概率均为61.54％，平均月度收益率为1.38％；1999-2010年，日胶指数在10月的上涨概率为58.33％，平均月度收益率分别为3.50％。此阶段关注的热点是东南亚产胶国的天气状况、橡胶备货旺季及汽车销售状况。

主力持仓

国庆前一周ru1201合约持仓量减少74614手，至158138手，前20名主力净多持仓从13566手减少至12005手，多空比值从1.24上升至1.30。总体来看，虽然天胶期价不断走低，但多空比值稳中有升，多头信心依旧较为坚定，换手率不断创出新高，多空分歧加剧。

操作建议

欧洲央行宣布新一轮金融扶持计划，且维持指标利率在1.5％不变，但评级机构先后调低意大利、西班牙的主权评级及多家欧洲银行的信用评级，金融业风险并未随着银行股价反弹而有明显改善。国内方面，市场普遍预计9月份cpi仍将保持在6％以上的高位，货币紧缩的预期依然难以放松，继续对市场构成压力。

技术面上，ru1201跌破各均线支撑，sri指标显示超卖，受节前空头获利了结影响，天胶有所反弹，但整体仍处下降通道。从基本面来看，天然橡胶生产国协会最新数据，今年全球天胶供应同比增长5.6％，至1000万吨，尽管供应较之前预期小幅改善，但市场对天胶供应的担忧仍然挥之不去。综合来看，宏观因素将继续左右沪胶走势，但基本面对沪胶支撑仍存，未来下跌空间或将有限，不宜过分看空后市。