2008年深秋的北美，凉意习习，天气有些像东北。

　　9月底，正值美国金融动荡，应CME集团的邀请，我和上海的五六个朋友共同访问了美国芝加哥和纽约的四大期货交易所。

　　芝加哥：CBOT和CME

　　历史和发展

　　CBOT的公开喊价市场Pit,也称Out Cry是世界上最古老，也是现存最大的人工报价期货市场。根据下面的事件，我们可以一窥CBOT及CME的电子化进程：

　　2004年9月，我第一次访问这里时，农产品市场还只有ACE夜盘为电子撮合成交，白天时间全部为人工喊价撮合。当时夜盘的成交量一般在全场成交的5%之内。

　　2006年8月，为了迎合电子交易的世界潮流，CBOT终于推出了side by side并行交易平台，让公开喊价和电子撮合在白天常规交易时间内同时进行。

　　一年之后的2007年8月，CBOT期货方面的电子撮合成交占到了70%的份额。但当时的电子期权成交还不到1%的份额。

　　今年这次访问中，据工作人员介绍，在CME集团合并CBOT之后，电子化的进程进一步加大。

　　访问印象

　　从2005年制作的15分钟的CBOT中文短片中，我们了解到当时手势喊价的效率。一般市场条件中，几秒钟之内就能完成一笔买卖成交及确认(实际上据我们了解，当时“快市”中确认回报的过程甚至可能在几十分钟以上)。现在的电子撮合平台完成这个流程的过程缩短到了0.01秒，即10毫秒。跟四年前相比，几个农产品期货交易池Pit内冷清了很多，只有零星几个人，仍然热闹的是期权的交易池，因为期货产品的期权交易仍然主要在场内喊价成交。

　　访问当天，正好赶上美国金融动荡加剧，众议院否决了最初的救市方案，市场悲观抛售。有些农产品交易池里高高的红灯闪烁着，代表市场为“快市”阶段。有几个简单的手势比较容易让我们记住，往外张开手掌伸出，代表抛售；往自己这边张开做出“过来”的动作，代表买入；把食指放到鼻子Nose上，代表交易的November，11月合约。

　　有人对用几个手势就确认完成交易感到疑问，如果有人事后不认账怎么办？工作人员解释说，在这里，诚信非常重要。大家在场内都待了很多年，互相熟悉，如果有人做了交易之后说没有做那个手势，就不会再有人愿意跟他做交易了，他只好卷铺盖走人。

　　这里的农产品厅是世界上历史最悠久的场内喊价交易大厅。我们绕场转了一圈，每个人看上去都很忙。还有个新整理过的CME的交易大厅，是由原来的由喧闹变得冷清的国债大厅改装过来的。CME集团并购了CBOT交易所之后，原来CME大楼里的喊价厅就整个搬到了这里，原来的大楼只做行政办公用途了。股指期货E-mini电子小标普指数(代码ES)是在CME的GLOBEX电子平台上成交的，但其标准的大合约及期权还有喊价部分被搬到了这里。

　　会员费及每笔交易的交易所费

　　我们对美国期货交易所的席位资格及费用也充满了好奇。有席位的好处是可以选择在场内交易(也可以在场外)，掌握速度和信息优势，还可以节省每笔交易费用以及便于分红和投票。在CBOT被CME集团并购之后，CBOT的席位只剩下了交易权限Trading authority。席位的总量保持稳定，席位可以自由买卖交易。当前全交易权限( full)的会员费为50万美元上下，而只有部分产品交易权限associate的会员费目前市场交易价为17万美元上下。买方和卖方愿意出价及成交记录都在CME网上公开。

　　交易美国的期货品种，每笔佣金里除了给经纪商的费用，还会包含要交给交易所的交易费用及1美分的NFA监管估算费。交易所费用方面，会员与非会员的成本有较大差异。还需要提一下的是监管估算费。在美国和香港，行业协会的运作费用从交易者的交易中直接扣除。美国NFA在过去9年中连续8次降低每笔交易的NFA评估费用，现在每笔交易只收取1美分。香港大恒生指数期货的监管费用为0.8港币。行业协会的费用从投资者的交易费用中自动扣除，这就为行业的独立运行发展奠定了良好的运营模式。

　　CBOT及CME集团为了开拓亚洲及全球的新兴市场，从2006年起还特意制定了全球推广计划，对符合资格的亚洲等新兴市场国家或地区的自营企业提供豁免交易所费的优惠计划。