今年以来，pvc期货在产能增速和需求增速的巨大不匹配下，一路振荡下跌，8月初在因美国债务上限引发的全球恐慌中向下破位，振荡月余后9月下旬进一步破位下跌。目前v1201合约价格在6800—6900之间，较8月初下跌超过18%。

pvc成本支撑不再

尽管今年pvc价格尽显疲态，但去年节能减排将电石价格推上4字头时代以来，今年国内电石价格却保持坚挺。由于节能减排的持续影响，电石产能有所缩减，整体呈现紧平衡的局面。一季度以后，华东和华南地区电石价格维持在4200元/吨左右，西北产地价也在3800附近波动，价差也基本合理。整个9月，电石都处在货源紧张的状态，厂家库存压力较小，市场价格稳步上涨，但由于下游pvc行情不佳，pvc企业难以承受过高的电石价格，陆续检修，电石企业才在月末下调出厂价50—100元/吨。

8月初的下跌之后，期货价格已经在主要电石法企业（除西北地区）的成本线。经过九月的下跌，期货价格低于成本超过600元/吨，而现货价格早已在成本之下。近期烧碱价格的上涨为pvc价格雪上加霜。上半年在日本地震的影响下，国内烧碱曾有一段辉煌，当时折百价格超过3000元/吨。随后烧碱有所回落，但自8月份以来，国内烧碱行情再度回升。如果综合核算pvc和烧碱，氯碱企业仍有盈利。

目前，煤炭行情仍有望延续强势，加上产能限制情况，消费地电石价格可能仍将维持在4000元/吨之上，这对于pvc将形成一定的成本支撑。烧碱价格的上扬则在一定程度上“破”了电石的支撑，打开了pvc价格向下的空间。对于生产企业而言，各种产品都能实现单品盈利固然是最好；如果不能，实现综合盈利其实也不是不行。

需求短期内难有好转

截止到9月，全国保障房开工986万套，距离计划的1000万套仅有一步之遥，且多个省市已经超计划完成。看来今年完成保障房的建设已无悬念。不过保障房对pvc的需求具有一定的滞后影响，根据开工进度统计来看，2012年一季度或产生较大的需求，对于今年较难产生实质性的支撑。

空头增仓，期货难涨

从期货市场来看，pvc成交量一直在4—5万手/日，和持仓量相当，投机力量相当薄弱。而多家上市的pvc企业明确表示已经在参与期货交易，未上市的企业中也有部分参与期货市场，而下游制品企业参与的情况并不理想。在没有主力多头支撑的期市，多空力量对比悬殊，零散的多头无法抵御现货空头的强大攻势。笔者认为，只要空头持仓不主动离场，pvc的跌势并未终结，所谓的成本支撑也在烧碱价格的上涨中被打破。

操作上，建议以振荡偏空思维对待，主力合约v1201振荡重心在7000元左右。如向下突破，则增加空头头寸。