钢价基本面利空仍占主导。近期欧债风险有所缓解，期货较现货贴水已创历史新高，预计期钢依然弱势运行，但下跌态势趋缓。

9月份国际大宗商品市场急速暴跌，期钢亦从4800狂泄至4250左右，创年内新低。虽市场暴跌释放部分系统性风险，然而鉴于宏观层面不确定性及基本面疲弱，钢价仍将维持弱势。

宏观面不确定性仍存

国际方面，节日期间及近日欧洲方面积极采取大胆措施力图解决欧洲债务问题，并且周五斯洛伐克二次投票通过efsf扩容计划，投资者谨慎情绪有所缓解。另外，若后期欧洲官员解决欧债问题上缺乏细节或弱于市场预期，则市场系统性风险将再次恶化。国内方面，中国疲弱贸易数据凸显全球经济放缓忧虑。各地资金链紧张问题凸显，国务院出台金融财税支持小型微型企业也显示政策“微调”迹象，但稳定物价原则下政策仍将以稳定为主。

下游需求不容乐观

建筑业及制造业用钢需求各占一半，二者增长增速与钢材需求密切相关。而中国固定资产投资增速在5月份达26.0%的年内高点后，8月份下滑到24.3%。其中，房地产受国家持续调控政策抑制呈现稳中下滑态势，截至8月份，房地产投资增速下降0.4个百分点，为33.2%。佛山“限购松绑”被立马叫停，可见当局对楼市调控还将继续。此外，上半年如火如荼的保障房建设在接下来数月对于钢材拉动作用有限。另外，基础设施投资增幅从6月份的11.6%急剧下滑到8月的4.3%,其中交通运输行业中的铁路建设在动车事故及铁道部资金吃紧背景下陷于停滞。

产量增加，库存压力不减

供给方面, 9月全月粗钢日产量为193.77万吨，较8月份的189.52万吨增长2.24%，目前只有个别商家出现停产检修现象，大部分钢厂仍然维持正常开工状态。据了解，国庆期间，全国建筑钢材生产线的平均开工率在97%以上。虽然进口矿大幅下跌，但钢坯、废钢、焦炭等原材料价格下跌幅度并不明显。若按当前原料价格核算生产成本，虽然钢厂盈利空间较前期大为缩小，但仍有百余元盈利。为加快消耗前期高价原料库存，钢厂呈现库存下降产量上升态势，短

库存方面，节后全国螺纹钢库存大幅增加31.79万吨，线材库存大幅增加13.71万吨。截至10月14日，虽然螺纹钢及线材库存分别较上周回落2.08万吨和2.67万吨，但仍居高位。随着冬季来临，天气转冷，北方地区库存将大幅增加，贸易商对建材品种更现恐慌，随着资源南下，库存压力也向南方蔓延。

政策仍处观望期

9月末银行季末考核期已过，沪大额银行承兑汇票也从9月底的11.31%高位回落到当前9.7%的位置。资金情况较节前有所放缓，但总体依然紧张。9月cpi同比增速为6.1%,根据以往历史经验来看，只有cpi出现明确回落态势，货币政策才会放松，因此我们预计政策仍将处于观望期，放松政策仍为时尚早。由于资金成本高企，钢材市场冬储行情难现。