内容摘要：

经过前期大幅回落，铜价短期反弹需求强烈，但宏观经济的预期令铜价持 续走高动力不足，市场等待欧元区消息进一步指引，对于欧元区可能出现的种 种负面结果，市场已经初步消化。目前市场等待，中美两大经济体受到来自欧 元区的冲击，影响效果及两大经济体的对冲击的缓冲能力如何，虽然说中美两 国的经济问题并未有欧元区那么强烈，但自身都缺乏新的经济增长动力，美国 就业市场疲弱不振，中国物价指数依旧高位，全球经济放缓的忧虑十分明显。

展望后市，沪铜经过8、9 两月的大幅下跌，形态上看铜价已经完全走坏， 而且后期反弹后，并不排除可能继续下探，但是通胀及成本因素支撑令铜价调 整空间受限，后期维持高位震荡可能性较大，铜价有望呈现2006 年-2008 年之 间的走势。从盘面上看，沪铜近期处于持续反弹通道，短期维持反弹思路，面 临上方20 日均线强阻力，短期阻力位在57000-59000 元附近，后期冲高回落 可能性较大，支撑50000-52000 元。

国庆长假的后的第一周，铜价走势较为平稳，沪铜主力1112 合约围绕 55000 元附近震荡整理，经历过9 月份的大幅回落，铜价短期下跌动力衰竭， 虽然期间西班牙、意大利等国先后遭遇评级调降，但是市场反应并未前期敏感， 欧元区领导人的努力缓解的市场忧虑情绪，铜价目前处于下跌后的修整，笔者 认为，铜价反弹后，继续回落整固的可能性比较大，沪铜上方压力位在 57000-58000 元，50000-52000 为近期下沿支撑。

中国CPI数据显示 通胀有所缓和

国家统计局10 月14 日公布，2011 年9 月份，全国居民消费价格总水平 (CPI)同比上涨6.1%。环比出现回落，缓解了短期继续收紧流动性的预期， 有利于商品价格趋稳，但仍连续4 个月处于6%之上，物价压力不容小觑，如 后期CPI 回落至5%之下，国内稳健的紧缩政策将会结束，伴随欧元区的不确 定性，一旦市场出现明确的衰退预期，国内政策将加快由紧转松的步伐。

美联储声明显示新一轮宽松政策箭在弦上

美联储10 月12 日公布了9 月20 日到21 日货币政策制定会议的会议纪要显示，美联储理事们考虑了一系列宽松货币政策。理事希望保留采取第三轮“定量宽松”措施的可能性，以此作为促进经济增长的选择之一。联储理事们考虑扩大资产负债表、沟通明确的就业市场目标以及下调超额准备金率，但多位联储理事担心下调超额准备金利率可能影响货币市场。

多方面因素导致美国经济增长速度存在着“重大的下行风险”，这些风险包括家庭去杠杠化、超出预期的财政紧缩措施、以及欧元区主权债务危机可能蔓延等。美国经济增速将放缓慢但不会出现衰退，前景风险巨大且偏于下行。两位委员认为需要采取更强劲行动，三位委员称目前采取行动不适当。美联储将观察随后公布的数据，确定QE3 推出时间点。

制造业出现分化 整体维持微幅增长

中国物流与采购联合会(CFLP)10 月1 日发布中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，环比回升0.3 个百分点。该指数最近两月连续回升，显示出经济发展回稳态势进一步增强。

9月份汇丰中国制造业PMI 初值为49.4，比上月终值下降0.5 个百分点，并创出两个月以来的低点。汇丰中国制造业 PMI 很有可能连续3 个月低于50，意味着中小企业的制造业持续萎缩。

美国9 月制造业活动加速，但增长不明显，仍在低位徘徊。数据显示，美国9 月ISM 制造业采购经理人指数51.6,前值50.6。欧元区制造业PMI 初值由8 月的49.0 降至48.4，创两年新低；德国9 月制造业PMI 由8 月的50.9 降至50.0，创一年新低；法国9 月制造业PMI 由8 月的49.1 降至47.3，数据显示，在欧债危机肆虐的背景下，欧元区核心经济体已失去增长动力。

总体而言，全球制造业在9 月出现分化，中美连续反弹，欧洲持续2 个月处于荣枯分界线之下，欧债问题已经拖累了欧洲经济增速，中美制造业也难逃欧洲放缓的影响，后期金属市场依旧难以乐观。

铜进口创16 个月新高

10 月13 日，中国公布了强劲的月度大宗商品进口数据，表明中国对原材料的需求极其强劲，交易商趁着价格下滑大举买进。9 月份中国铜进口量为380526 吨，创16 个月新高；较上月的340,398 吨上升11.8%，同比升3.3%，9 月废铜进口42 万吨，高于上月的38 万吨。 上述数据略好于预期。9 月套利交易大幅改善，绝对价格大跌，因此中国消费者趁机买入，考虑到此间价格形势，10 月和11 月进口进一步增长一点儿也不意外。

基金净空头小幅增加

10 月8 日公布的CFTC 铜数据显示，CFTC 铜总持仓小幅回升，基金净空头持仓小幅上升，截至10 月4 日当周，总持仓为121499 手，环比上周增仓1698 手，总持仓处于2009 年以来的低位；基金净空头持仓上升至3418 手，环比上周增1956 手，净空头格局持续3 周。

经过前期大幅回落，铜价短期反弹需求强烈，但宏观经济的预期令铜价持续走高动力不足，市场等待欧元区消息进一步指引，对于欧元区可能出现的种种负面结果，市场已经初步消化。目前市场等待，中美两大经济体受到来自欧元区的冲击，影响效果及两大经济体的对冲击的缓冲能力如何，虽然说中美两国的经济问题并未有欧元区那么强烈，但自身都缺乏新的经济增长动力，美国就业市场疲弱不振，中国物价指数依旧高位，全球经济放缓的忧虑十分明显。展望后市，沪铜经过8、9 两月的大幅下跌，形态上看铜价已经完全走坏，而且后期反弹后，并不排除可能继续下探，但是通胀及成本因素支撑令铜价调整空间受限，后期维持高位震荡可能性较大，铜价有望呈现2006 年-2008 年之间的走势。从盘面上看，沪铜近期处于持续反弹通道，短期维持反弹思路，面临上方20 日均线强阻力，短期阻力位在57000-59000 元附近，后期冲高回落可能性较大，支撑50000-52000元。