回顾前三个季度的行情走势，pvc期货从年初开始就展开了漫长的振荡下行走势，期价也从年初的9000元上方下跌至6800元附近的低位，跌幅超过20%。这一方面是因为国内外宏观经济的持续动荡加剧了商品市场的波动，另一方面pvc市场自身发展的不平衡也为期价的持续下行埋下了伏笔。

市场供需失衡

近年来，随着我国城市化进程的加快，大量基础设施的建设和房地产市场的蓬勃发展带动我国氯碱行业经历了一轮快速的发展过程，至2010年年底，我国pvc总产能已经达到了2069.2万吨。2011年上半年，又有超过150万吨新产能投产，而下半年新增产能更是逼近400万吨，这对于目前已经严重过剩的市场来说，将造成更大的价格下行压力。
一方面pvc产能扩张如火如荼，另一方面房地产市场却正在遭遇寒冬期。自去年国家对房地产市场加大调控力度以来，房地产开工增速明显放缓。而今年房产限购政策在从一线城市逐步向二三线城市延伸，导致房地产市场成交量大幅下滑，拖累管材和型材等主要硬制品的需求。从目前看，四季度房地产市场的调控仍难以松动，这也将压制pvc市场终端需求的复苏。

进出口市场失衡

基于我国富煤贫油的资源特点，我国氯碱行业从发展初期就奠定了以电石法生产工艺为主的发展格局。但这种工艺路线却存在着高污染、高耗能等缺点，在国外氯碱工业发达的国家电石法的生产工艺已经被淘汰。因此，虽然我国pvc的总产能很大，但每年的出口量却十分有限。根据国家统计局的统计数据，我国进口pvc纯粉量每月平均在10万吨左右，而出口量则十分有限，有的月份出口量不足万吨。

随着欧美等国家经济发展放缓，国外市场对于pvc的需求出现萎缩，导致大量pvc货源冲击我国市场。特别是进入10月份以后，由于美国房地产市场低迷导致需求减少，占其产量50%的低价货源涌向包括中国在内的出口市场，这对于我国本来就已经严重过剩的市场来说无异于雪上加霜。

期市多空力量失衡

从目前氯碱企业参与pvc市场情况看，存在着上下游企业参与度严重不对等的问题。由于期货市场为pvc生产企业提供了新的销售渠道，所以上游企业参与期货市场积极性较高，而下游制品企业参与期市的积极性则相对有限。今年以来，由于现货市场持续低迷，企业出货缓慢，上游企业大量在期货市场注册仓单，pvc注册仓单量一度超过1万张，导致卖压增加，但买方力量则相对不足，行情呈现单边下行态势。

第四季度，国际经济形势依然严峻，国内货币政策难以放松，在此大背景下，国内商品市场仍缺乏反转的外部条件，再加上pvc市场自身内部矛盾难以缓解，行情上行阻力大。从近期来看，由于目前pvc期价已经处于贴水状态，随着商品市场的整体回稳，pvc期价有望迎来反弹行情。但从长期看，我们依然维持对pvc市场弱势格局的判断。

操作上，长线投资者仍需谨慎抄底，关注7000元一线阻力，如果行情上行突破受阻，可继续逢高沽空操作。