9.7%、9.5%、9.1%，中国经济在今年前三个季度缓步走上了一条有别于以往超高速发展的轨道。

其中，第三季度9.1%的GDP增速触及了近两年来的阶段性低点。

从官方到主流经济学家，均对经济运行作出了“平稳降温”的分析。然而，外界依然关心的是，如何确保内需动力来引导中国实体经济度过全球经济的寒冬。

“软着陆”究竟会“软”到什么程度？

目前，一些机构纷纷预测四季度GDP（国内生产总值）增速可能放缓到“8”字头。

另一组值得关注的数据是，中国经济“三驾马车”正在加速换挡。出口、投资增速继续放缓，如何在推进经济结构调整之余，确保增长动力顺利切换，考验后期的宏观政策。

投资放缓，出口严峻，消费起势

国家统计局昨日发布的数据显示，初步测算，前三季度GDP总量达到320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。

其中，三季度GDP增速为9.1%，已经连续三个季度放缓，同时也是2009年以来中国经济高位反弹中的相对低点。

GDP增速回落的主要原因在于外需和投资。海关总署近日发布的数据显示，9月份我国出口增速为17.1%，较8月份增速回落7.4个百分点。

此外，固定资产投资进一步放缓，前三季度同比增长24.9%（扣除价格因素实际增长16.9%），较前8月回落0.1个百分点，连续四个月出现回落，同时比上半年回落0.7个百分点。

不过，下半年来一直处于下滑状态的中央投资略有起色：前三季度同比下降7.5%，较前8月8.9%的跌幅有所收窄。

根据《第一财经日报》记者昨天获得的数据，消费对前三季度GDP贡献率为47.9%，资本形成贡献53.4%，前三季度GDP中净出口贡献率为-1.3%。

由此计算，前三季度“三驾马车”对经济增长的拉动分别为4.5个百分点、5个百分点和-0.1个百分点。

相比上半年，消费和资本对GDP增长的拉动各减少0.1个百分点。

一直以来，投资都贡献着国民经济的大蛋糕，而着其中，房地产开发投资又是这块蛋糕中的“甜点”。

只是在当前楼市调控之弦依然紧绷之时，这份“甜点”品来已略显苦涩。

国家统计局数据显示，前三季度，全国房地产开发投资44225亿元，同比增长32.0%，但比上半年回落0.9个百分点。

国家统计局新闻发言人盛来运昨天表示，房地产的价格出现了松动，市场运行向着宏观调控的预期方向发展。

然而，耐人寻味的是，他同时强调：“我们也不能掉以轻心，因为房地产是国民经济发展的重要支柱产业，所以要实时监控房地产的发展变化，来进一步巩固房地产调控的成果。”

另一个值得关注的数据是，9月份出口环比出现了2.1%的负增长，同比增幅也低于前月的24.5%，考虑到外需的不景气传递到出口订单上通常需要4到6个月，以及人民币不断升值的趋势，未来出口形势不容乐观。

中国商务部副部长王超此前在参加广交会活动间隙向本报坦言，现在，中国传统出口市场欧美日的经济形势都不太好。从目前的数据来看，连续数月增速都在放缓。虽然全年的情况目前还不好评估，但商务部已经做好了最坏打算，也在积极努力。

逆市惊喜来自消费。

前三季度我国社会消费品零售总额同比增长17%，最终消费对GDP贡献率比上半年提升了0.4个百分点，其中，9月份消费增速同比增长17.7%，比8月份加快0.7个百分点。

从投资驱动到内需拉动，“十二五”规划已经为未来中国经济转型吹响了号角，但扣除价格因素，前三季度城镇居民人均可支配收入实际增长仅为7.8%，再度跑输GDP。

新华社援引专家的话指出，扩大内需的关键在于充实老百姓的荷包，这涉及调整国民收入分配的问题。考虑到要触动既得利益者，短期内还不太现实。

“软着陆”究竟会多“软”

盛来运在发布会上表示，从经济增长的动力来看，下一个阶段我国宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大。

“我个人觉得，今后一个时期经济趋向二次探底的可能性非常小。”盛来运说，经济增长从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

一些业内观点认为，无论从经济发展的可持续性还是调结构来说，GDP增速下滑对我国而言其实是件好事。

东方证券量化投资分析师丁鹏表示，当前的经济减速，除了是我国政策选择的结果之外，中国经济体量已经庞大到应该放缓的时候，从国际大趋势来看，全球经济放缓也决定了中国无法独善其身。此外，以前那种依靠资源投入，环境污染造成的GDP高速增长不可持续。由于GDP高速增长掩盖了中国经济很多结构性的问题，放缓后有助于这些问题的解决。

中国社科院金融研究所副所长王松奇在接受第一财经采访时表示，按照国务院的“十二五”规划，未来五年经济增速平均在每年7%的水平都是正常的，“现在仍超过9%，这个数字并不低。”

尽管如此，如何权衡调结构和稳增长依然为外界所关注。

虽然中国经济整体仍显稳定，但市场也对于经济风险的担心也持续存在。美欧主权债务危机恶化、地方融资平台风险未解、部分企业资金紧张、房地产调控效应显现等风险都是如影随形。

仅就增速来说，去年四季度GDP增速在9.8%的高位也增加了今年四季度增速进一步走高的压力。

不少市场研究机构给予的四季度增速预期评分并不高，跌落9%之下的预期较为普遍，但很少有人认为中国经济将“硬着陆”。

瑞银证券中国区首席经济学家汪涛就在统计局数据发布后表示，四季度的GDP将不太乐观，预测值为8.2%，主要原因是出口下滑导致经济增长放缓。

国家统计局的判断为，经济增长的动力仍然比较强劲，具有持续性。前三季度固定资产投资的增长速度虽然比前两个月有所回落，但是回落的幅度不大，仍在高位运行，民间投资占全社会固定资产投资的比重进一步上升到59%，这说明投资的内生动力也增强了。

盛来运在回答本报记者提问时也表示，根据国家统计局此前的抽样调查，在全国范围内并没有出现大面积小微型企业倒闭、关停的情况。

一些分析师也注意到了给四季度经济带来刺激的因素，即每年接近年底的消费热潮和各地正在积极冲刺的保障房建设。