未来整合效果有待时间检验，但就目前的换股方案而言，对唐钢股份、邯钢股份及承德钒钛三家上市公司的负面影响却十分明显。

　　根据唐钢股份的初步预测，合并后的资产总额将增加至856.5亿元，负债扩大至566.9亿元。2008年中期，公司的营业收入将由交易前的305.1亿元增至588.9亿元，净利润由17亿元增至24.9亿元，每股净资产增厚至4.03元，但每股收益由0.47元下降至0.36元。

　　长江证券研究员刘元瑞认为，由于三家钢铁公司盈利能力的不同，对于唐钢股份的股东来说，此次换股吸收合并方案实质上是“低价购买低盈利资产”；对于邯郸钢铁和承德钒钛而言，方案相当于是“高价购买高盈利资产”。

　　但比唐钢股份更觉得吃亏的是承德钒钛，其问题的核心就是铁矿石资源。

　　承德钒钛的烦恼

　　承德钒钛总经理助理、董秘王世杰表示，河北省此前主要支持唐钢集团的发展，对承钢集团的支持力度没有那么大，这些年来，承钢是靠自己承担高负债发展起来的。近三年，承德钒钛的产能从不足300万吨，迅速扩大到2008年底的800万吨。现在，公司业绩已经进入腾飞阶段，快到了“摘桃子”的时候，胜利果实却要被拿走了。

　　三家上市公司2006年至2007年的年报显示，承德钒钛的净利润增长率分别达到了58.25%和42.35%，连续两年跳跃式发展；唐钢股份在此期间净利润增长率分别为25.31%和50.95%；邯郸钢铁净利润则基本持平。

　　对此，刘元瑞分析认为，这主要是因为唐钢股份和承德钒钛的大股东唐钢集团和承钢集团手里都有矿山，从大股东处采购矿石远比市场价格便宜。相比之下，邯郸钢铁地处内陆，进口矿石到公司还需要内陆运输，国内矿石虽然是从公司周边市场采购，但是河北是钢铁大省，对钢铁需求旺盛，周边的铁矿石价格居高不下。

　　而对于承钢而言，最吃亏的一件事是：河北钢铁集团成立后，组建了河北矿业公司，将承钢集团的矿山资产都划拨到了河北矿业公司，约合8.7亿元。而承钢的原材料采用的是含钒铁精粉，主要由承德本地出产，其关联公司承钢天宝矿业公司年产铁精粉220万吨，全部销售给承钢公司。

　　承钢天宝是承钢集团和当地主要铁精粉生产商之一民企天宝矿业合资组建的，天宝矿业拿出了旗下所属铁马、铁丰、宝海、大昌4家分公司，总储量达4亿吨的优质资产，承钢集团则拿出了黑山矿和两个选厂，总计8000万吨的储量。

　　王世杰证实，承钢天宝很可能解散，承钢野心勃勃整合承德地区含钒钛铁精粉市场的计划也可能就此夭折。

　　河北钢铁集团成立后，除矿业公司被划走，承钢最大的变化则是上市公司平台的消失。