《证券市场周刊》了解到，承德钒钛的一些定向增发的老股东对换股合并颇有微词。近几年来承钢扩大规模上新项目发了不少债，高额的财务费用都是由投资者买了单，如今项目已经投产正要见效益回报，却要被整合进河北钢铁集团，整合后集团未来的发展没有考虑到这部分投资者付出的代价。

　　未来关联交易隐忧

　　在河北钢铁业此次重组中，令三家上市公司流通股东关注的是原唐钢集团和邯钢集团的矿产资源是否会注入合并后的新唐钢股份。

　　而2008年年底公告的《换股吸收合并暨关联交易预案》对此并没有提及，但有关矿产资源的相关事宜，可以从2008年9月21日河北矿业公司正式挂牌成立时的相关信息看出端倪。

　　其中，河北矿业公司是河北钢铁集团的全资子公司，由原唐钢集团和邯钢集团所属的矿山整合组建而成，拥有直属矿山10个，现有铁矿石资源储量10.37亿吨，规划铁矿石资源储量46.26亿吨。 2008年上半年，河北矿业实现销售收入45亿元，利润9.06亿元。

　　《证券市场周刊》获悉，河北矿业将首先加速对唐山司家营铁矿的开发，其目标是力争到“十二五”末，铁精粉产量达到3000万吨以上，成为国内最大的矿业基地。其中，最受关注的亚州最大的露天铁矿——司家营铁矿将是河北矿业工作的重点。

　　在换股重组前，唐钢股份一直持有司家营铁矿45%的股份。而在《换股吸收合并暨关联交易预案》中介绍河北钢铁集团的股权结构时，矿业公司却跟唐钢股份已毫无关系，矿业公司资产中包含了司家营铁矿。

　　有投资者甚至质疑：其实河北省钢铁的是次重组，所谓的钢铁大集中并不是关键，而首先目标就是矿业大集中。从某种意义上说，钢铁大集中只是表象，矿业大集中才是真正目标。

　　合交后的上市公司不仅失去对铁矿资源的控制，同时必须面对一个重大问题是，未来不可避免要向矿业公司购买大量铁矿石，合并后的上市公司将是河北矿业最大的客户，以此将产生重大关联交易。

　　此前，原唐钢股份的优势很大程度是体现在铁矿石成本上。未来，合并后的上市公司与河北矿业公司之间的关联交易会如此处理？定价规则是怎样，将直接影响上市公司的利润。

　　2008年，两名承德钒钛的股东张正先生(化名)和王先生向监管部门发出举报信，要求证监会彻查承德钒钛许多财务异常现象，其中重点提及“2007年四季度承钢天宝与承德钒钛铁精粉交易价格涨幅异常，公司与承钢天宝合作后公司采购价翻番”。合并后，唐钢股份等上市公司与关联方河北矿业公司之间是否可能会重演承德钒钛的故事尚不得而知。