国庆假期后，郑糖期价可谓“步步高升”，但原糖上行压力显现，国家调控糖市决心不改，十月中下旬，郑糖继续上行空间恐有限，追多需谨慎。

节后欧债危机有所缓解，商品整体超跌反弹，前期较为抗跌的糖市在此轮反弹中表现较为抢眼，加之原糖大幅飙升，国内郑糖可谓是“步步高升”，由6465—6680元振荡平台上升至6680—6860元区间。后期糖价能否再次突破上行？笔者认为在十月中下旬，郑糖继续上行空间恐有限，追多需谨慎。

原糖上行压力不断显现

国庆节后郑糖重心不断上移，反弹力度较为强劲，区间波动剧烈。近期原糖大幅飙升在一定程度上不仅提振了国内郑糖走势，也为短线资金提供了机会，但后期郑糖再“借外力”而上的局面恐将告一段落。虽然受洪水袭击泰国消息提振，市场担心食糖出口受阻，原糖呈现出强劲反弹之势，但全球食糖将步入增产周期，从长期来看，原糖已开始下跌趋势。不过由于巴西食糖产量仍存在不确定性，原糖或将持续高位宽幅振荡。原糖在24—25美分一带得到有效支撑后，反弹至28美分，继续反弹空间已不断缩小，上行也将不断承压。因此，后期原糖对国内郑糖的提振作用将告一段落。

今年翘尾行情与往年相异

今年国庆节前欧债危机给商品带来的系统性风险和2008年有些相似，当年节后郑糖反弹尤为强劲，去年国庆节后糖价也节节上涨，翘尾行情演绎得淋漓尽致。当前又逢榨季交替的十月，国内糖价在8月12日创下新高后就一路下行，连续6周收阴，直到国庆节前一周才收阳，节后郑糖持续反弹，重心不断上移。榨季之交郑糖已开始重演翘尾行情，但往年节后的反弹是单边强劲上涨，而今年则是不断抬升振荡区间，上行动力相对较弱，市场资金做多也较为谨慎。此外，根据郑糖指数季节性走势看，当榨季之交糖价演绎完翘尾行情后，往往会有一波回调，之后才会开始元旦春节食糖消费旺季的炒作。国家调控糖市决心不改

截至9月底，全国累计销糖1001万吨，同比减少41.13万吨；累计销糖率为95.75％，同比降低1.3个百分点；工业库存44.42万吨，同比增加12.72万吨，高于市场预期。

国庆节前发改委通报广西两糖企囤糖，主要由于该糖厂食糖存量明显高于前些年的水平，有明显的囤糖迹象。节后有报道称由于不满发改委“限期销售令”，两糖企申请行政复议，但其中一糖企对此辟谣。不管发改委最后如何定夺，但已彰显出国家宏观调控的决心，以及措施的多样性。当前市场特别是广西食糖主产区食糖库存，坊间传闻要比市场预期的要多，在这种情况下，国家是否还有新的调控政策出台值得关注。广西食糖库存数量将决定十月国家是否继续抛储，并可能成为影响后期糖价走势的关键因素之一。

国内进口食糖机会显现

商务部已公布2012年食糖进口关税配额总量为194.5万吨，进口配额和往年一样，对糖市影响偏中性。不过鉴于新榨季我国食糖供需仍存在一定缺口，预计新榨季我国食糖专项进口量仍较大，这无疑给国家调控国内食糖市场提供了保证。今年进口食糖机会频频出现，这为我国大量进口食糖提供了条件，这也将在一定程度限制郑糖反弹空间。

此外，虽然近期市场对欧债危机的担忧有所缓解，美元指数高位回落，商品也基本呈现超跌反弹之势。但在大跌后，往往超跌反弹并不意味着市场人气完全恢复，不排除后期商品重拾跌势并步入低位宽幅振荡的可能。

总之，虽然我国食糖新榨季基本面仍偏好，但糖价大幅上涨的时机还未到来。虽然郑糖“步步高升”，但继续上行空间有限，追多需谨慎。就1205合约而言，预计后期将在6460—7000元区间振荡为主，操作上可重点关注6680元和6850元两个位置的得失。