近日，连塑在创出年内新低后弱势反弹，周二弱振荡下行，但未破前低8955。此波反弹，是大幅下跌后的技术性修正需求，也是基本面库存下降的利好刺激，但在内忧外患的宏观环境中，库存利好似乎仅是昙花一现。预计在L1205牵引下，L1201或突破前低，继续下行。

宏观内忧外患

国内9月CPI仍超6％，通胀依旧；美参院通过汇率改革法案逼迫人民币升值，人民币升值压力剧增；中小企业破产、企业融资难、高利贷泛滥，“跑跑风”盛行，尤其是在温州。4月份至今，因中小企业因资金链断裂遭遇倒闭潮，温州已有90多名企业老板因欠下巨额债务而卷款外逃，债务总金额估计有近200亿元。这一现象背后是温州广泛发达的民间借贷出现严重危机。有数据显示，温州89％的家庭、个人和59％的企业都参与了民间借贷。10月12日，国务院召开常务会议，出台支持小型和微型企业发展的政策措施，要求加大信贷、税收支持力度。如何切实解决优质小微型企业的资金，又自然淘汰“三高”企业完成结构转型成了急需解决的社会问题。

国际上，欧债危机在“合力”作用下暂时得以缓和。但欧债危机正在向核心国家扩散，国际评级机构也添油加醋，刮起了“降级风”，继惠誉下调意大利、西班牙评级后，标普也下调了西班牙评级。欧盟委员会12日达成解决欧债危机“路线图”，但由于没有真正统一的财政政策，欧债危机随时存在深化的可能。而且当前各种措施对实质性解决欧债危机作用并不大。特别是在10月15日闭幕的G20会议上美国拒绝为救助欧洲而扩大IMF的规模。正如高盛所说，近期欧元区财政危机的实质性进展很小，未解决包括希腊债务折让、欧洲银行重组、对EFSF动用杠杆在内的许多问题。10月17日，德国警告不要梦想周末会有终极解决方案，就如小孩道破了“皇帝新装”的事实，商品股市反弹或集体“夭折”。

库存扭增为减

现货库存方面，截止到10月16日，国内PP、PE主要市场总库存延续9月下半月的态势继续减少，较上月底降低2.87％，与上年同期比增加54.45％。其中PE较上月底降低3.74％，比上年同期增长66.57％。从7月下半月以来，国内PP、PE主要市场总库存处于增长态势，截止到9月16日，国内PP、PE主要市场总库存较8月底增长3.17％，与上年同期比增加78.72％。但截止到9月30日，国内PP、PE主要市场总库存转而减少，较8月底降低7.49％，与上年同期比增加60.97％。从库存构成看，PP和PE库存均有减少，PE库存降幅大于PP，较8月底降低8.55％，比上年同期增长73.94％。

期货库存方面，连塑注册仓单从7月16日的3.9万手一路上升至9月16日的5.5万手。在9月中下旬的下跌过程中，注册仓单转升为降，9月30日减至4.2万手，10月14日减至3.7万手。在9月中下旬的这波下跌中，期现货库存同时下降，显示了下游在此价位接货意愿较强，也显示了塑料现货商觉得此价位较为合理，套保意愿降低。

技术形态偏空

连塑主力L1201自今年2月17日创出13430高点后一路振荡下行，下降趋势明显。近两周，弱势反弹至9600一带受压回落，但未破9月29日8955低点。我们认为，后市期价突破前期低点，继续下行的概率较大。从均线来看，5日、10日、20日和60日均线空头排列，日K线受压于5日和10日均线；从量仓来看，从8955低点反弹过程中缩量减仓，而从9600一带受压下行过程中放量增仓；另外，远月L1205合约已经率先跌破前期低点。

8月上旬，美国主权债务遭降引发了一轮商品暴跌；9月中下旬，QE3未如预期推出、欧债危机恶化，引发了又一轮暴跌；10月中下旬，欧债危机在欧盟、欧洲央行及IMF三驾马车的合力救援下暂时缓解，但并未在从根本上得到控制；而国内中小企业破产、企业融资难、房地产过热、高利贷泛滥，内忧外患导致恐慌情绪蔓延。可见在宏观利空主导下，连塑库存下降带来的反弹或仅是昙花一现。从走势来看，主力L1201后市有两种可能，一是跌破8955后直接下行，向8650寻求支撑；二是在8955受到支撑再次反弹，在9500—9600一带受压后振荡下行。其中，9500—9600一带是2010年7月的低点，也是2011年高点至2008年低点的0.618黄金分割位，压力聚集，料突破难度较大。而远月L1205走势明显偏弱，后市向9200、9000寻求支撑的概率较大。操作上宜逢高做空。