一、市场描述

市场的极度震荡延续到九月！铅锌在九月继续暴跌。截止月底，沪锌1112 报收于15400 元/吨，较八月下跌2065 元/吨，跌幅11.82%；沪铅1111 合约报收于14880 元/吨，较八月下跌2220 点，跌幅12.98%。LME 铅锌跌势更为迅猛，截止月底，三个月锌下跌18.85%至1860 美元/吨；三个月铅下跌23.06%至1985 美元/吨。

相关品种方面，LME 三个月铜下跌24.33%，收于7018.5 美元；COMEX 黄金下跌11.43%，收于1622.3 美元；NYMEX 原油报收于79.20 美元，下跌10.82%；美元指数报收于78.79，上涨6.24%；道琼斯指数下跌6.03%，报收于10913.38 点；上证指数下跌8.11%，报收于2359.16 点。

二、基本面分析

1、全球市场：过剩量增加

国际铅锌研究小组(ILZSG)最新的研究数据显示，2011 年1-7 月，全球锌市供应 过剩23.7 万吨，铅市场供应过剩12.7 万吨，和去年同期相比过剩量均有所增加。2010 年1-7 月锌市过剩量为14 万吨，铅市过剩量为5.7 万吨。同时2011 年7 月生产商锌库 存从6 月的34.79 万吨降至34.62 万吨，2010 年底为32.70 万吨。生产商铅库存从6 月的13.32 万吨增至13.45 万吨，2010 年底为13.10 万吨。

国际铅锌研究小组在9 月再次发布了对2011 乃至2012 年的铅锌市场展望。预计 2011 年，全球精炼锌需求增长2.2%至1285 万吨，在2012 年有望增长3.9%至1335 万 吨。分地区来看，受去库存的影响，中国的表观消费量增速在2011 年将明显下降至增 长2.1%，在2012 年将有所好转，预计增长5.7%左右。预计欧洲精锌需求量在2011 年 将增长2.5%，不过在2012 年将增长放缓，预计仅增长1%。美国的趋势和欧洲相同，不 过表现相对平缓，预计2011 年和2012 年分别增长1.4%和1.3%。其他地区，巴西、印 度、韩国和土耳其在今后两年将继续保持增长，日本在经历了今年的下滑之后，在2012 年有望恢复增长。

供给方面，尽管秘鲁和美国的锌精矿产量有所下滑，但中国、印度、哈萨克斯坦和 俄罗斯联邦的产量增长将推动全球锌精矿供应增长4.3%至1277 万吨。预计在2012 年， 中国、印度和俄罗斯联邦的锌精矿产量将继续保持增长，且随着秘鲁产能复苏和预期中的的布基纳法索、加拿大、沙特阿拉伯和乌兹别克斯坦产能的额外增加，全球锌精矿产 量有望增长4.8%至1337 万吨。精炼锌方面，预计今年全球精炼锌增长2.7 至1316 万 吨，2012 年有望增长2.4%至1348 万吨，其中中国、印度和韩国产量增长是主要的推动 力。

铅市场方面，国际铅锌研究小组预计今年全球精炼铅需求将增长6.1%至1015 万吨，而2012 年需求增长将有所放缓，预计增长4%至1056 万吨。分地区来看，中国市场， 尽管受到汽车销量下滑及铅酸蓄电池污染引发的环境风暴影响，中国的表观需求依然有 望增长7.4%左右，明年的需求量增长率则可能为6%。今明两年美国的精炼铅需求有望 分别增长2.3%和2.2%。欧洲市场，今年铅需求可能增长4.6%，而在2012 年则增速有 所抑制，可能与2011 年持平。

供给方面，尽管因为环保因素，澳大利亚铅精矿产量将有所下滑，但因为中国、印 度和墨西哥将继续保持高产出，而塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦新矿也陆续开发，预计今 明两年全球铅精矿产量将分别增长7.8%和6.2%。因为中国精炼铅产能的明显增加，且 澳大利亚、德国、印度和韩国产量保持增长，预计2011 年全球精炼铅产量将增长7.3% 至1034 万吨。到2012 年，因许多国家精铅产量将继续保持增长，精铅产量有望增长3.1% 至1065 万吨，主要推动力依然来自于中国和印度。

综合最新得到的信息，国际铅锌消息预计今明两年全球铅锌市场仍将保持过剩态势，初步预计锌过剩量分别为31.7 万吨和13.5 万吨，铅过剩量分别为18.8 万吨和9.7 万吨。