二、国内基本面也不如预期

成本方面，虽然国内电力缺口较大，但相对于那些有自备电厂的大型电解铝企业，影响生产电价的动力煤价格并未有所上涨，而氧化铝虽然较8 月略有小涨，但总体而言，9 月份电解铝的成本并无太大变化，基本上维持在16800 至17000元/吨左右。在结束了夏季用电高峰后，又迎来了冬储煤的采购。上半年几大主要火力发电企业均大幅亏损，且亏损幅度在继续增加，原因还是煤价和电价上涨步伐不协调，导致目前市场煤电联动的呼声越来越高，而这些火力发电的企业由于煤价成本过高而发电不积极。目前除了华南地区以外，江浙、四川、重庆等多地区均出现了严重的电力缺口。因此后期若煤价再次上涨，势必将会推动电解铝的成本上涨，引发再次上调电价的可能，另外一方面对于那些没有自备电厂的中小型铝企以及铝加工行业，地方政府或许会采取限电措施。

而供给方面，8 月份的氧化铝和电解铝产量分别为299 和154.6 万吨，与7月份持平。由于电力缺口较大，华南地区如贵州和广西部分产能因限电停产。而西部地区收到国家政策面扶持以及自身资源的优势，因此吸引了大量电解铝企业在西部扩建产能，估计这些产能在年底会陆陆续续地释放出来，由于西部地区电价煤价低廉，因此成本上相对华南和华中地区很占优势，届时将会对铝价产生一定的冲击。

需求方面，在进入金九的旺季后，下游需求似乎未能有所改善。从铝行业来看，8 月份的需求继续呈现下降态势，铝材出口27 万吨，较7 月份有所下滑，汽车和家电产销均出现了一定的跌幅。加上欧美国家经济增长的下降，后期对初级铝材需求量将会有所下降，因此铝材出口速度将有所放缓。据市场调研，铝型材企业的8 月份的开工率由上月的74.62%降至70.74%，降幅3.88%。其中大型铝型材企业订单较为充足，8 月份开工率相比7 月份变化不大，但中型铝型材企业面对8 月份铝价的大涨大跌，接单能力明显不足，因此开工率跌至62.17%。而铝板带企业8 月份的开工率也由7 月份的70.61%下降至66.37%。部分铝板带企业表示，由于海外订单的锐减，造成了8 月份铝板带市场较前期略显平淡。只有保障房下半年的进度带起对建筑型材的需求将会是一个亮点，山东和广东部分铝材加工企业已经表示接到大量的保障房订单，且以排至10 月份之后。因此10 月份下游需求或将小幅回暖，但幅度有限。

而现货市场方面，铝现货价格较期价依然维持升水态势，但之前现货贸易商惜售囤货的心态已不复存在。现货市场出货积极，但无奈下游采购商对后期铝价走势呈观望态势，均按需采购，节前由于铝价跌至17000 元附近，采购补货略有积极。而上期所库存继续维持下降趋势，且已跌破10 万吨，截至9 月30 日，上期所库存仅为77378 吨。