LLDPE作为工业品一员，金融属性较强，宏观环境对其影响极其明显，目前不利的宏观形势已将LLDPE带入下跌通道。

今年以来，国内LLDPE期货弱势运行，不断创出调整以来的新低。其根本原因就是在不利宏观形势下，LLDPE难有作为。进入四季度，笔者认为在不利宏观形势没有改善的背景下，LLDPE将继续承压。且从技术上看，9月19日LLDPE破位大跌，行情已经转空，市场心态严重受挫，弱势调整将是年内LLDPE运行的基本格局。

宏观经济环境持续恶化

欧洲债务危机持续恶化，美国债务喧嚣尘上，中国地方债隐藏着巨大风险。在宏观经济不景气的背景下，国际评级机构不断下调欧洲、美国等地区的信用评级，对市场心态造成严重的负面影响。中国紧缩流动性政策持续，今年以来，中国政府已明确将“控通胀，稳物价”作为宏观调控的首要任务，紧缩流动性的政策不断出台。

行业宏观环境令乙烯承压

8月份以来，国内乙烯进口货源开始明显增多。在当前欧美等发达市场纷纷陷入债务危机之际，中国市场可能成为中东烯烃产品最主要的销售市场。

而从国家乙烯行业的产业政策来看，即将发布的国家《乙烯行业“十二五”规划》明确指出，我国将通过加快在建大型乙烯项目进度，大幅提高国内乙烯生产能力和自给率。到2015年，使我国乙烯总有效生产能力达到2700万吨。其中，新建乙烯项目5—7个，增加乙烯产能630万吨。在未来四年内，国家将采取多元化的乙烯产能扩张政策，届时我国乙烯当量消费自给率，将由目前的48%提升至70%。

因此，从乙烯行业的宏观角度来看，中东地区的廉价货源冲击及国内市场产能多元化的扩张，均使国内乙烯供应压力不断增加。

乙烯供应持续增加

1.国际国内乙烯检修多已陆续复工

境内外乙烯装置每年都会有检修期，从国际乙烯装置检修情况来看，前期检修装置多已陆续复工，后期市场货源供应可能进一步增加。

从今年国内乙烯装置检修计划的时间分布来看，国内2—3季度相对集中的检修将告一段落，后期并未出现占比较大的装置检修情况。随着前期独山子等装置的开车，后期供应将逐步恢复到年初88万吨/月的水平。国内资源供应压力增大，因融资问题，中小企业对PE需求短期难有改观，整体供需面不乐观。

2.聚乙烯产量仍表现为增加

从统计数据来看，8月国内PE产量为80.5万吨，1—8月累计产量为679.1万吨，较2010年增加10.55万吨，增幅为1.58%，8月PE进口量49万吨，总计供给量环比增加5%。

3.PE库存仍远高于前期

8月份进口货源到港量开始明显增多，但货源消化速度已远远不如7月，进入9月份港口库存开始明显上升。因需求未改善，国内石化销售滞缓，库存增大。

4.LLDPE仓单仍在高位运行

截至10月10日，大商所LLDPE仓单为40595张，相当于202975吨的现货存量，相当于9月国产LLDPE产量的72.2%。虽然自9月中旬以来LLDPE仓单逐渐流出，但整体的仓单水平依然处于历史高位，流出的仓单对本已需求疲弱的现货市场再次形成冲击。

后市需求不乐观

进入9月份，从理论上讲LLDPE已进入传统的消费旺季，主要表现在以农膜和包装膜为代表的下游需求将较为旺盛。但从目前LLDPE下游表现来看，下游需求低于预期，一个重要的表现特征就是下游开工率明显偏低，明显低于去年同期水平，今年“金九银十”的行情表现或已黯然失色。另外，LLDPE下游进口订单也有不同程度的减少。

今年下游需求旺季不旺，究其原因，从宏观形势来看，全球经济复苏进程缓慢，美欧债务危机重重，严重制约商品需求量。

总之，LLDPE作为工业品一员，金融属性较强，宏观环境对其影响极其明显，目前不利的宏观形势已将LLDPE带入下跌通道。笔者认为，四季度在不利宏观形势没有改善的背景下，LLDPE将继续承压。